基金愛股利丰神話瀕臨破滅 大行降目標價至9元

　　新浪財經訊 5月27日消息，據港媒報道，利豐上周公佈的換班大計，能否帶公司更上一層樓仍屬未知之數，但作為“基金愛股”的地位卻岌岌可危。瑞銀發報告表示，利豐營運開支將顯著增加，大削其今年至2013年的盈利預測25%至36%，目標價更降至9元(港元，下同)。

　　據香港《明報》報道，利豐(0494，臨時編號 2909)上周公佈的換班大計，能否帶公司更上一層樓仍屬未知之數，但作為“基金愛股”的地位卻岌岌可危。瑞銀週三發報告表示，利豐營運開支將顯著增加，大削其今年至2013年的盈利預測25%至36%，目標價更降至9元。在大行唱淡下，利豐昨日跌5%，報16.64元，見逾1年新低。

　　一度與思捷(0330)同為基金愛股的利豐，可説是“高增長”及“優越企業管治”的代名詞。不過，繼思捷日前遭基金大手減持後，利丰神話亦瀕臨破滅邊緣，昨日股價一度跌逾6%，收市挫半成，報16.64元，比起該股今年1月中創出25.925元歷史新高(未拆細前51.85元)，股價跌近三成六。

　　去年業績遜預期 觸發跌勢

　　利豐股價近月江河日下，觸發點為3月份派發一份未如人意的成績表，至上周該公司宣佈，主席馮國經(專欄)公佈明年退任，公司聲稱由“收購加自然增長”的策略改為主要靠自然增長。管理層在短短兩個月內“改口”，市場質疑利豐能否不靠收購帶動增長。

　　瑞銀是次給出“驚嚇”的9元目標價，較該行原定目標價大削45%。該行解釋，利豐去年私有化利和經銷，把利和的帳目綜合起來，加上收購沃爾瑪採購業務，都令到利豐的營運成本上升。瑞銀將利豐2011至2013年度盈利預測，分別下調33%、36%及25%，以反映營運開支顯著增加。

　　瑞信唱反調 料沽壓快完

　　報告又指出，利豐過去倚仗高市盈率，先融資後收購，這個商業模式有效提升公司盈利。不過，該股目前正處於估值下調週期，削弱了利豐以收購推動盈利的優勢，而盈利增長動力減弱，又會令公司被進一步調低估值，形成惡性循環，故此瑞銀相信，利豐勢將持續被調低估值。

　　利豐近日可謂一沉百踩，除了瑞銀，麥格理本月初亦將該公司評級由“中性”調低至“跑輸大市”，目標價降18%至15.25元(未拆細前30.5元)，指利豐要完成3年計劃有難度。

　　不過，瑞銀其實早于去年6月已叫沽利豐，堪稱全行最早，但亦錯過了利豐去年中至今年1月的升浪。

　　利豐的沽壓始於1月中，當時為總裁的樂裕民突然大手減持，令人揣測他會離職。其後3月底公佈的去年純利，僅42.78億元，較市場預期低15%，原因是去年收購回來的業務表現未如理想。但並非所有券商都看淡利豐，瑞信上周的報告指公司委任樂裕民為行政總裁，顯示他不會離職，應可消除市場憂慮，瑞信當時並表示利豐沽壓應近完結。