趙笑雲快速減倉應對贖回壓力

　　“笑看風雲一號”因快速建倉導致凈值暴跌 未來5個月內再跌8%或遭清盤

　　早報記者 柯智華

　　過去的一個月，中國“第一莊托”——華夏聚富投資有限公司總經理兼投資總監趙笑雲異常忙碌，在快速建倉之後他又不得不快速減倉，短短一個多月，由其掌舵的“笑看風雲一號”已出現大幅虧損。

　　“一號基金運行之初由於建倉較快，倉位較重，適逢大盤單邊下跌，導致凈值下跌較快，對此我們深表歉意！目前一號基金、二號基金倉位較輕，下行風險非常有限。”趙笑雲近日在致持有人的公開信中如此説道。

　　陜西國投信託網站的信息顯示，截至上週五，於今年4月18日成立的“笑看風雲一號”的單位凈值為87.63元，跌幅12.37%，同期滬深300指數跌7.09%；成立於5月4日的“笑看風雲二號”的凈值為98.22元，跌幅1.78%，而同期滬深300指數下跌了2.22%。

　　“目前恐怖的大C浪正在運行中，2011年全年以陰跌為主，其中上證指數必破2319點。”趙笑雲判斷説。

　　凈值急跌，反手做空

　　2000年，作為股評家的趙笑雲力薦青山紙業(600103)，套牢眾多股民，並因此落下了“第一莊托”的稱號，隨後，他從中國證券市場淡出。在2009年，趙笑雲高調宣稱回歸A股市場，併發行私募産品。

　　然而，趙笑雲的首只私募産品——宣稱能5年至10年實現10至20倍絕對收益的“笑看風雲一號”成立10多天后即遭遇大幅虧損。截至4月29日，“笑看風雲一號”，在成立10個交易日後，即虧損了8.93%，遠高於同期滬深300指數4.97%的跌幅。

　　對於上述巨虧，趙笑雲在最近一封致投資者的公開信中第一次作出了公開回應——“笑看風雲一號”基金運行之初建倉較快，倉位較重，因此凈值下跌較快。值得一提的是，在此前的4月15日，趙笑雲已經看淡市場。既然看淡市場為何又選擇重倉，趙笑雲則沒有解釋。

　　在巨虧之後，趙笑雲著手減倉。趙笑雲稱，“截至5月20日，‘笑看風雲一號’倉位較輕，下跌風險有限”。

　　陜國投公佈的數據可以佐證趙笑雲的話。“笑看風雲一號”5月的凈值變化幅度均不大，截至5月20日，“笑看風雲一號”自5月來下跌了3.78%，而同期的滬深300指數下跌2.22%。

　　與此同時，截至5月20日，同樣是輕倉位的“笑看風雲二號”的凈值為98.22元，成立以來下跌1.78%，好于同期滬深300指數2.22%的跌幅。

　　期盼反彈行情

　　對於反手做空，趙笑雲在公開信中表示：“目前恐怖的大C浪正在運行，2011年全年以陰跌為主，上證指數必破2319點，市場的系統性風險正在有效釋放，熊市運行特徵非常明顯。” 但同時，他又表示，今年下半年至明年上半年A股將分別出現一次小級別反彈行情和一次大級別反彈行情。

　　有私募人士表示，在市場低迷時，輕倉一方面可以避免風險，同時也可以避免由於巨虧而引起持有人對産品的贖回。然而，在被動快速減倉過後，一旦市場出現反彈，趙笑雲將遭遇市場“兩邊打耳光”的尷尬。

　　一般而言，在信託産品的合同中往往劃分了止損線，一旦達到止損線，該信託産品將自動清盤。

　　資料顯示，“笑看風雲一號”的封閉期為6個月，該産品同時規定了特許的贖回條款，委託人可以贖回其持有的全部信託單位，且贖回費用為零。這些條款均同産品凈值下跌相關。

　　一種情況是：封閉期內任意連續兩個開放日（每個月20日為開放日）中，第一個開放日信託單位凈值低於上一個開放日的信託單位凈值的90%，且第二個開放日信託單位凈值低於第一個開放日信託單位凈值的90%。

　　另一種情況是：封閉期內連續三個開放日的信託單位凈值均低於其認購時的信託單位凈值的80%。此外，如果發生信託合同第十七條第（一）款所規定的情形，例如“信託單位凈值低於50元”，該信託計劃將終止。