電荒擴大 電煤漲價蔓延至內蒙東北

　　內蒙東北地區

　　動力煤價格上漲

　　近期，受華東、南方電荒現象的持續影響，內蒙、遼寧等地的動力煤價格開始出現小幅上漲，其它各地動力煤價格暫時平穩；由於鋼廠目前需求暫未出現明顯變化，各地的煉焦煤價格相對穩定，較前期相比繼續保持不變；全國大部分地區的無煙煤價格走勢依舊很平穩，基本無波動；受電荒事件的持續性影響，環渤海動力煤價格指數及秦皇島煤炭部分品種價格繼續出現小幅上漲。其中5月18日的環渤海動力煤價格指數上漲到827元/噸的水平，與上期相比上漲0.85%；截至5月23日，秦皇島港大同優混煤(6000大卡)價格為875元/噸，與上期價格上漲5元/噸；秦皇島港山西優混煤(5500大卡)價格為835元/噸，比上期價格繼續上漲5元/噸。

　　港口庫存微降

　　海運費漲跌不一

　　由於南方電荒的影響，秦皇島港港口庫存略微出現回落，庫存較前周相比下降1.69%，庫存下降到583.37 萬噸；山西省有效存煤與前周相比，則繼續出現上升，升幅為1.81%，庫存上升到1729.49 萬噸。

　　煤炭海運費價格近期漲跌不一，截至5月11日，秦皇島~廣州港海運費為62元/噸，與前期價格下降4.62%，與一個月前價格下降12.68%；秦皇島~上海港海運費為52元/噸，比上期上漲4%，較一個月前相比也上漲4%。

　　國際煤炭價格繼續回落

　　國際煤炭價格較前期相比，繼續回落。截至5月20日，澳大利亞紐卡斯爾動力煤價格為116.80美元/噸，較上期下跌1.94美元，較前期的高位繼續回落；同期布倫特原油價格較上期價格小幅回落，回落到112.39美元/桶。

　　估值分析及投資建議

　　目前電荒愈演愈烈，導致煤價頻頻創出近期新高，過高煤價導致低價煤炭供應不足，導致電力企業發電積極性更加懈怠。因而這種因煤炭價格高漲引起煤炭供應緊張，再帶動上網電價上漲(而終端電價保持不變)，再繼續反過來推高煤價的方式，不利於煤炭價格的長期持續上漲。在煤電價格機制未理順之前，這將一直成為制約煤炭價格持續上漲的重要因素。

　　從今年前幾個月整體經濟形勢，以及下游行業對煤炭的需求來看，經濟形勢可用“在懷疑中堅定增長”來形容，而對煤炭的需求則繼續保持良好增長，我們預計未來對煤炭整體的需求還將繼續。而到了6月份的高峰以後，電力行業對煤炭的需求將更加突出。

　　推薦具有確定性增長、煤種相對稀缺的上市公司及具有良好資産注入預期的公司，我們重點推薦潞安環能，考慮到晉煤集團入主後將會給煤氣化帶來的變化，重點推薦煤氣化。考慮目前華東及南方地區的電荒，推薦在此區域內業務佔比較大、現貨比例較高的公司，如恒源煤電及兗州煤業。(作者係第一創業分析師)