中國經濟表現依然強勁 中外專家警示高通脹與資産泡沫風險

　　記者 謝利

　　“2011年，發達國家面臨的風險整體惡化，它們中的很多評級較之危機發生前有所降低。但亞洲新興國家經濟總體增長仍較樂觀，其中，中國經濟增長表現強勁，預計GDP將保持在8.8%”。在26日舉辦的2011年全球貿易風險論壇上，全球知名信用風險管理服務機構科法斯在其發佈的最新全球貿易風險評估報告中説。

　　不過，參加論壇的中外學者也表示，亞洲短期經濟前景持續向好，但需警惕經濟過熱引發的危機。對於中國而言，較高的通脹水平和資産價格泡沫是當前經濟中的主要風險。

　　全球貿易風險上升無礙中國經濟增長

　　一年一度的全球貿易風險大會，通過對全球各個國家及行業的風險進行分析，旨在幫助企業更好地進行國際商業活動及投資決策。本次論壇上，科法斯宣佈在2010年以來全球經濟逐漸復蘇之後，今年下半年經濟增長將會放緩，但是中國經濟增長依然表現強勁。

　　科法斯首席執行官Jean-MarcPillu表示，受多重負面因素的影響，今年4月科法斯將2011年全球經濟增長預期從3.4%下調至3.2%。而影響這一決定的負面因素有三：一是歐元區的主權債務危機；二是日本地震對全球經濟的影響；三是新興國家為了抑制通貨膨脹而採取更為緊縮的政策所帶來的經濟放緩。科法斯對2011年增長預期為：美國2.5%，日本0.3%，歐元區1.3%，新興國家5.6%。Jean-MarcPillu認為：“全球經濟仍在復蘇但是步伐緩慢，大宗商品價格的上漲以及新興市場更為收緊的政策顯示，通貨膨脹成為最嚴重擔憂。”

　　對此，西班牙對外銀行新興市場首席經濟學家艾西亞分析説，世界經濟以兩種速度復蘇，其中新興市場引領了世界經濟增長。但在亞洲，過熱已經從通貨膨脹風險中嗅出味道。

　　為此，科法斯預測，雖然經歷過一年的經濟復蘇，但中東地區的政治動蕩與新興國家的經濟過熱將導致全球貿易風險上升。“然而，我們認為中國經濟增長仍然強勁，預計2011年的增長將在8.8%。”科法斯首席經濟學家YvesZlotowski認為，“十二五”規劃的經濟刺激政策會繼續促進2011年的中國經濟。隨著中國家庭收入的增長和政府對刺激國內消費的持續努力，家用電器行業和醫藥行業都會在2011年有強勢的增長。

　　中國面臨通脹與資産泡沫風險

　　多個亞洲國家的首季GDP增長顯示，亞洲短期經濟前景持續向好。其中，中國內地首季GDP增長9.7%、香港地區增長7.2%，而韓國則增長4.2%。但科法斯在其全球貿易風險評估報告中指出，由於能源價格上升，新興亞洲多國政府均推出貨幣政策如加息及匯率升值，以緩解經濟過熱，中國也加強了對銀行信貸的控制。因此，預計亞洲在新興地區中將經歷最大幅度的經濟放緩，2011年經濟增長將由2010年的9%下降至7.2%。

　　YvesZlotowski表示：“由於大量資金流入及商品價格上升令亞洲地區通脹加劇，並將該區生産成本推至極高水平，當地企業將會因經濟過熱而要承受更大風險。”他認為，對於當前中國經濟來説，最應引起注意的是資産價格泡沫風險。他説，儘管政府機構已經實施了緊縮貨幣政策，出臺了最高信用限額的量化條款，並採取了相關措施打壓高端地産泡沫。官方信貸量已減少，但中國的銀行通過信託方式依然能夠增加其資産負債表以外的運作，“所以信用風險依然是個問題”。

　　另一方面，中國的高通脹率也值得關注。目前，國內消費者物價指數（CPI）儘管從3月的5.4%略降至4月的5.3%，但是仍然居高不下。科法斯預計2011年全年中國的通脹率在4.6%，較之2010年的3.3%大幅升高。

　　Zlotowski先生認為：“2011年的通脹壓力預期依然顯著。低附加值的公司容易出現現金流問題，最終很可能導致信用違約。”

　　警惕資産泡沫給金融體系帶來衝擊“今年國內銀行體系風險取決於今年貨幣政策緊縮程度和國內住房市場價格調整”。中國社科院金融所研究員易憲容(專欄)在繼續唱衰房地産市場的同時，也對銀行體系面臨的風險給予警示。

　　他認為，國際金融危機後，銀行信貸規模的急劇擴張使得大量流動性通過房地産開發貸款和個人按揭貸款流向樓市，導致房地産泡沫越吹越大，“已經到了無可復加的地步”。而房地産泡沫遲早會破滅，屆時將對中國經濟及金融體系帶來巨大影響和衝擊。“政府應當做的是盡可能將這種損失降到最低，而不是將泡沫破滅的時間延長”。

　　對此，科法斯在對中國市場進行風險評估時指出，由於信貸過度活躍，不良貸款比例較高所造成的不確定性，中國銀行業“依然脆弱”。同時，地方政府的債務負擔大幅增加，當銀行信貸緊縮時，一些企業仍有可能通過地方政府融資平臺獲得資金，從而造成銀行系統不良貸款增加導致風險上升。不過，科法斯認為，企業欠款風險的連鎖反應很可能會因為政府干預、高儲蓄率以及低公共債務而免於發生。