LED行業：4月營收平淡 看好二季度整體表現

　　興業證券劉亮

　　投資要點：

　　LED産業指數4月弱于大盤：台灣4月LED芯片指數下跌8.82%，LED封裝指數下跌6.64%，同期台灣半導體零組件指數漲幅2.67%，台灣加權指數漲幅3.48%。4月LED産業指數走勢明顯弱于同期台灣半導體零組件指數和台灣加權指數。

　　4月營收未現旺季跡象：我們跟蹤的9家台灣LED芯片企業4月營收總計42.29億新台幣，同比增長7.5%，環比增長1.7%；9家台灣LED封裝企業4月營收總計117.6億新台幣，同比下降7.02%，環比下降3%。

　　LED行業在4月未表現出旺季跡象，主要原因受TV背光産品規格提高、芯片良率不佳及需求不如預期的影響，不過新品良率已開始改善，5月需求或提升，2季度總體業績有望好于1季度。

　　行業動態及點評：震後缺電帶動節能意識提升，日本LED燈泡佔整體燈泡銷售量比重大幅上升至26%；Cree白光功率LED光效再度突破行業最高紀錄，達到231 lm/W；Veeco預計2011年全球MOCVD設備出貨量將在850台至1100台之間，中國市場將佔據60%的出貨量。

　　行業評級及投資建議：對國內LED産業而言，LED中游封裝由於擴産速度超出需求增速，産品價格出現明顯下滑，已影響相關企業盈利能力，LED上遊外延芯片廠商隨著新增産能的持續擴充與逐步釋放，芯片産能供過於求的情況可能在下半年出現，國內廠商能否及時進入電視背光和照明應用領域成為影響産業鏈供需與産品價格走向的重要因素。整體而言，價格下跌將有利於下游應用降低成本，刺激需求加速提升，LED照明應用有望在2011年底、2012年初啟動。對於LED産業投資策略，我們認為當前可以重點關注LED照明應用和具有品牌優勢的高質量芯片等領域，我們維持對LED子行業“推薦”的投資評級，維持陽光照明、士蘭微、國星光電的“推薦”投資評級。