廣州期貨：LLDPE進口量減少 弱勢承壓10500

　　産業鏈分析：歐元區債務危機有所緩和，5月份德國Ifo商業景氣指數為114.2，遠高於市場之前預計的110.2，雖然二線國家債務危機依舊困擾著歐元區，但是一線國家依舊表現為強勁的上漲。西班牙成功發行債券，市場暫時緩解了歐元區債務危機。短期內歐元區二線國家債務危機或繼續困擾著歐元走勢，但是本身美國的量化寬鬆貨幣政策以及不斷上漲美國財政赤字限制美元指數反彈力度，美元指數短期內受到多空雙發的影響或維持區間寬幅震蕩為主。

　　API公佈庫存數據顯示，截止5月20日當周由於進口量的減少，美國原油庫存減少86萬桶，汽油庫存增加240萬桶，餾分油庫存減少84..6萬桶。由於進口量的減少和裝置開工率的上升，美國地區原油庫存減少幅度低於預期，但是汽油庫存卻遠高於分析師之前預測。5月底美國陣亡將士紀念日之後，美國汽油消費旺季來臨，對於汽油需求將大幅好轉，但是今年汽油價格的上漲或抑制了這個上漲幅度，原油庫存的減少以及美元指數的走軟，國際原油價格再次站上100美元。短期內原油價格在96一線或又將強的支持，後市維持區間寬幅震蕩，待需求豪裝則有可能再次上漲。

　　原油價格的上漲促使石腦油價格暫時止跌並小幅走強。亞洲石腦油市場，原油價格的上漲刺激買家開始入市採購，但是台灣台塑裝置的檢修或使得需求有所下降，買家已經開始於阿布扎比國家石油公司和沙特阿美國家石油公司購入2011年7月至2012年6月的石腦油船貨，但是雙方報價差勁較大，賣方期望的升水超過22美元/噸，而買家意向低於15美元/噸。亞洲石腦油價格小幅上漲10美元至953.75-956.25美元/噸。石腦油裂解差價小幅下滑0.88美元至126.50美元/噸。石腦油價格的上漲再次刺激乙烯單體的生産成本，使得乙烯單體再次面臨較大的成本壓力。

　　雖然原油價格和石腦油價格小幅走強，但是乙烯單體依舊面臨較大壓力而出現走軟。雖然台灣台塑裝置因火災停産，但是近期日本三菱化學和新加坡殼牌的重啟，市場供應依舊較為充足，上遊原料原油和石腦油近期的走軟，現貨市場中頹廢態勢依舊延續，買方依舊以消化庫存為主，市場中供應逐漸寬鬆，使得價格再次走軟，亞洲乙烯單體價格再次下降10美元/噸，壓住至美國套利窗口再次重啟，部分貨物流向該地區，但是隨著美國現貨價格不斷走軟，但是海運費的上漲卻使得套利空間縮小。歐洲乙烯單體市場價格繼續維持穩定。美國地區乙烯單體維持穩定。乙烯單體價格的走軟，使得下游聚乙烯企業利潤倒挂有所收窄，但是市場需求壓力依舊較強。

　　聚乙烯現貨市場中，雖然原油價格和石腦油價格小幅上漲，但是臨近月底，石化企業價格再次出現動搖，中石化華南地區的三家企業廣州石化，茂名石化和福建煉化掛牌價大幅下滑750元/噸。中石油東北的兩家企業掛牌價下滑200元/噸，並改完定價結算。現在石化企業掛牌價已經下滑至10300-10700元/噸。各地現貨市場中，石化企業再次下調掛牌價在一定程度上抵消掉原油和石腦油上漲的預期，各地價格維持相對穩定，但是貿易商依舊以積極出貨為主，終端用戶看空後市行情走勢，市場中商談氣氛未有好轉，市場價格維持穩定，成交量較為清淡。

　　盤面分析：原油價格的上漲刺激期價小幅高開35點，開盤後資金再次打壓期價，但是期價在10395一線得到支撐，海關公佈數據顯示，正如之前預期4月份聚乙烯進口量小幅下降11%，使得期價再次走強，但是上方10500依舊存在較強壓力，期價在10540一線再次走軟，隨後期價處於10500下方區間震蕩。臨近尾盤多空雙方在10485一線達成一致，市場中資金離場，持倉量小幅減少2646手。

　　綜上所述：正如之前預期進口量的減少，使得後市中或出現供應偏緊，而且石化企業檢修或加劇這種缺口。中長期期價或又上漲動力。但是短期而言，石化企業下調掛牌價以及原油走勢的不明朗，使得期價依舊面臨10500壓力，期價短期內不能有限衝破10500壓力位，則仍有可能快速下探，在操作上，近期趨勢不明朗，建議短線波段操作為主。

　　廣州期貨研究部：劉勇