銀河期貨：有色金屬反彈動力仍顯不足

　　行情回顧：

　　國內有色金屬大跌後初現企穩跡象，但反彈動力仍不足，鋁價表現較強，收復了前期大部分跌幅。滬銅價格有所企穩，滬銅1108合約收盤至66380元/噸，小幅上漲10元/噸，成交152792手，持倉量增加9770手至150948手；滬鋁1108合約收盤至16710元/噸，大漲120元/噸，成交20600手，持倉量減少3048手至45182手；滬鋅1108合約小幅上漲45元/噸，收盤16605元/噸，成交149492手，持倉量減少19098手至187542手；滬鉛維持震蕩，滬鉛1109合約收盤報16760元/噸，成交2604手，持倉量減少282手至7484手。

　　操作策略：

　　滬銅低開高走，下跌動能有所減弱，但LME銅價仍受阻于5周均線9000元，在有能力回到此價位之上前，銅價仍將維持震蕩；滬鋁價格出現較大漲幅，電力供應偏緊及電價上調預期對價格形成較強提振，預計短期鋁價受益於利好因素仍有望維持偏強走勢；滬鋅小幅反彈，目前看，仍處在16200-17100元之間弱勢震蕩。震蕩偏弱思路對待；滬鉛小幅反彈，目前看鉛價在17000-17200元區間仍面臨較大阻力。震蕩偏弱思路對待。

　　影響因素：

　　隔夜LME有色金屬價格延續跌勢，LME三個月銅價下跌幅度達3%，鉛、鋅價格也出現了2%左右的跌幅。歐洲主權債務問題的再度浮出水面，加劇了市場的憂慮情緒，大宗商品再度遭到拋售，在下調了希臘的主權債信評級後，惠譽將比利時債信評級下調至負面。此外，穆迪也表示，因為英國當局拒絕未來以財政注資幫助受困銀行，可能調低14家金融集團評級。

　　受到國內連續緊縮政策影響，市場資金趨緊跡象明顯，上海銀行間市場拆放利率Shibor明顯上漲，受此影響，剛剛在5月12日重啟的3年期央票，在本週出現停發。中國電力供應形勢不容樂觀，國家電網公司表示，今年是近幾年電力供需形勢最為緊張的一年，電力缺口總量可能超過歷史上最嚴重的2004年。僅國家電網負責的26個省份經營範圍內電力缺口就將達到3000萬千瓦左右，其中，京津唐、河北、上海、江蘇、浙江、安徽、湖南、河南、江西、重慶等10個省級電網將出現電力供需緊張局面。消息面上，投資銀行高盛發佈研究報告將中國今年國內生産總值(GDP)增速預估自10%調降至9.4%，對2012年的預估亦由9.5%降至9.2%，稱受累于高油價的影響。通脹方面，高盛認為中國居民消費價格指數(CPI)同比漲幅將在6月達到年度高點至5.6%，且在8月之前都將維持在5%以上。預計2011全年CPI漲幅將達4.7%，而此前的預測是4.3%。

　　品種基本面：

　　銅：中國精煉銅進口量大幅下滑，據海關公佈數據顯示，4月份中國進口精煉銅16萬噸，較上年同期大幅下滑48%，較上個月19.2萬噸的進口量也下降了17%。1-4月份中國進口精煉銅合計為75.6萬噸，較去年同期下降了近三分之一。國內銅現貨市場表現相對堅挺，銅現貨升水500-650元/噸，但現貨市場交易情況仍然謹慎，上海市場平水銅成交價格67450-67850元/噸，升水銅成交價格67500-67900元/噸。

　　鋁：國內鋁現貨市場供應情況稍顯緊張，下游消費的穩定對鋁價形成支撐。上海鋁現貨成交價格16570-16600元/噸，平水-升水30元/噸，低鐵鋁16600-16640元/噸，無錫現貨成交價格16590-16620元/噸。電力供應的緊張引發了市場對國內鋁廠減産的預期，此外，對後期國內電價將上調的消息，也對鋁價成本的抬升提供了想象空間，對滬鋁價格形成明顯的支撐。

　　鉛：國內現貨鉛價有所企穩，品牌鉛南方、金沙價格較昨日下午價格稍有抬升，成交于15930-15950元/噸，兌期貨貼水700元/噸左右。蓄電池行業的停工導致下游消費低迷，由於“血鉛事件”的頻頻出現，嚴格準入將成為蓄電池行業的大勢所趨，大量不達標的企業或遭到淘汰。

　　鋅：國內鋅現貨市場成交狀況稍顯活躍，0號鋅現貨成交價在16450元/噸附近，對1107合約貼水在50-70元/噸區間， 1號鋅成交價在16400-16450元/噸區間。礦山出現惜售，鋅加工費近期出現下降，進口加工費從100-105美元下降至90-100美元，國産加工費從4800-5600元降至4500-5600元。

　　(車紅雲 孫磊 王明義)