信達國際：佐丹奴國際建議趁低吸納

信達國際 趙曦文

　　佐丹奴國際剛公佈，今年首季銷售額按年增加26%至14.15億元。撇除以外幣為單位的銷售額換算為港元的影響(6500萬元)，銷售額較去年同期增加20.2%。首季毛利率58.2%，較去年同期的56.5%增加1.7個百分點。毛利由去年同期的6.35億元增加29.6%至8.23億元。

　　于3月31日的存貨對銷售流轉比率為24日，較去年同日存貨水平增加1日。于本季度，凈現金及銀行結余增加2.61億元至12.39億元，反映業務相關現金流量強勁。

　　政府統計處資料顯示，今年首季，衣物及鞋類銷售額按年增23.0%，增幅僅次於珠寶金飾、鐘錶及名貴禮物的42.7%。然而，服裝零售業的經營風險亦正在上升，除了憂慮本地租金上漲外，棉花材料亦漲升，加重服裝業成本壓力。市場分散于多個國家，其中最大市場是中國，首季毛利按年增30.9%，第二大市場是香港及澳門，毛利增18.4%，第三大市場是台灣，毛利升38.2%。雖然棉花價格上漲，佐丹奴毛利率維持穩定，首季毛利率58.2%，跟去年的58%水平相若，主要因有效控製成本，及産品平均售價按年增7.1%。管理層有信心産品售價在下半年可再上加10%至12%，以轉嫁成本予客戶。

　　股價近日走勢跑贏大市，並升抵我們早前推介時目標價6.00元，現時各移動平均線順勢排列，加上技術指標仍然向好下，有利股價短期再試高位，建議趁低吸納。

　　買入價：5.65元(上日收市價：5.92元)

　　目標價：6.40元

　　支持位：5.00元