交銀國際：股市大跌為市場氣氛帶動 料不會持續

交銀國際

　　市場觀點 – 昨日環球股市大跌，主要由市場氣氛帶動；相信不會持續。

　　週一港股急跌。恒指低開低走，全日暴跌488 點，或2.11%，收報22711 點。盤面看，個股普跌，藍籌和國企成分股無一上升。19 個超級板塊全線下滑，且跌幅較大。媒體、保險，以及汽車與配件板塊領跌，昨日分別下挫3.22%，2.88%，和2.77%。

　　我們認為，主要有兩大因素引起昨日股市的大跌。一方面，歐元區主權債務危機升級。惠譽國際將希臘債務評級下調三個級別至B+，展望為負面，標普又將意大利主權債務前景由穩定調至負面。受此影響，近兩個交易日美元急升，截至昨日港股收市，美元指數已升至76.17，期間突破多重技術壓力，令國際商品市場與亞太區周邊股市普遍下滑，從資金和心理兩方面對港股市場造成負面影響。另一方面，市場預期內地5 月CPI 料將持續高位運行，市場擔憂中央或有進一步收緊的舉措，打擊港股人氣。

　　我們對港股昨日的暴跌並不太過意外，我們曾多次提醒投資者留心美元依然處於多頭形態，港股未必迎來反轉，以及近期波幅恐將加大的風險。從目前的情況分析，我們認為港股本週或仍將處於弱勢，稍作整理後股指可能還有下跌風險，主要的原因是美元此輪升浪未止。我們預期美元上方的壓力位在77.2-78.8，對應現時點位還有1.2-3.5%的升幅，利多的因素依然存在，還是此前所講美國債務上限上調的議案可能于近期通過，而在二季度部分歐洲國家的還債高峰期，投資者對歐洲債務危機深化的擔憂可能持續。

　　然而，從基本面來看，我們並未見到港股近期的跌勢有進一步加劇或長時間延續的理由。雖然我們見到近來內地部分經濟指標有放緩的趨勢，不過多數都在市場預期之中。恒指目前的估值在11.97 倍（基於11 年盈利預測），也處於合理水平。以上兩點令我們相信港股進一步下跌的幅度可能有限。悲觀一點看來，恒指有機會跌破我們之前提到的下限22500 點，不過估計應該能守穩22000點的水平。一旦稍後刺激美元上升的利多因素消退，在美元與其他貨幣利率差的作用下，美元恐將重回弱勢，而港股將迎來反彈。因此，對於投資者來講，此輪港股的下跌是一個逢低買入的良機，時間上我們建議投資者再耐心等待數日。

　　亞洲股市疲弱，拖累美股昨晚下跌。道指下挫130 點或1.1%，收報12381 點。其中原材料和工業板塊領跌。昨日未有主要公司公佈業績，亦未有經濟數據出爐，歐洲的負面消息令市場氣氛薄弱。

　　昨日歐洲主要指數全線下跌。標普在週末把意大利的信貸評級展望由“穩定”下調至“負面”，加上西班牙執政的社會黨在地方選舉中慘敗，均拖累市場氣氛。此外，冰島最活躍的火山爆炸，阻礙該島與附近的歐洲航班。

　　股市消息

　　5 月匯豐中國製造業PMI 初值降至10 個月低位。匯豐公佈，5 月匯豐中國製造業採購經理人指數（PMI）預覽的5 月份初值數據下滑至51.1，為自2010 年7月以來最低水平，較4 月終值51.8 回落。其中，産出指數亦創10 個月新低，進一步驗證在抗通脹背景下，經濟增長動力有所削弱。投入價格指數增速則創九個月來最低，為60.12。

　　3 年期央票週一意外停發 市場資金緊是主因。《證券時報》獲悉，5 月12 日重啟的3 年期央票，短期內受制于流動性突然趨緊等原因，本週將不再發行。這與此前市場預期的隔周發行産生較大偏差，未來資金面波動或繼續加大。

　　電盈（8.HK）、城電（1137.HK）及有線寬頻（1097.HK）齊奪得免費電視牌照。消息人士透露，廣管局已收到專業顧問就研究香港可以容納多少個免費電視營運商的報告後，初步同意接納三家公司，即電盈、城電及有線寬頻的申請，料本月有最終決定，然後交由行政會議作最後審議。如一切順利，三間公司將可于第四季獲發牌照。

　　中鋁（2600.HK）100 億違規投資電解鋁等項目。審計署2010 年對中鋁公司2008 年度財務收支進行了審計，發現中鋁在2008 年累計投資近100 億自建和收購10 個電解鋁、氧化鋁等項目，未經國家核準或未通過國家環保驗收。

　　神冠（829.HK）﹕銷售較預期好，擬新增30%生産線。神冠主席兼總裁周亞仙表示，其中一個大客戶雙匯出事後，影響了公司部分訂單，現時採購量仍未全面恢復；不過由於其他肉品企業如雨潤（1068.HK）等有增加採購量，故整體而言，公司在1 至4 月份的銷售好于預期。另外，公司有意新增30%或50 條生産線，至總數220 條。