超圖軟體：大轉型 從本土的甲骨文到世界的IBM

　　國金證券

　　公司是本土最優秀的擁有自主地理信息基礎軟體的平臺及服務提供商，擁有近萬客戶和下游400余家合作夥伴。公司近年結合在部分行業的工程項目技術積累，逐步形成了面向國土、水利、氣象、數字城市、統計、房産等行業的行業應用開發平臺，與下游增值開發商合作提供全面的地理信息服務。公司打造行業生態環境，從本土的“甲骨文”到全球化的“IBM”。

　　超圖實現從本土的“甲骨文”到全球化的“IBM”轉型：公司擁有國內最好的基礎平臺軟體；公司自2010年以來擴大對售前工程師、售後維護人員的培育，設立國土、水利環保、數字城市、氣象海洋、房産統計等八大事業部把握戰略性行業重大項目機會。

　　超圖日本公司僅僅是行業海外戰略的第一步：超圖平臺性産品在技術、性能已經與行業龍頭ESRI的産品接近，並超越MapInfo，未來有望通過更高的性價比、服務、整體性的解決方案在南亞、中東、東南亞市場的突破。

　　建立雲共享平臺，確保國家地理信息安全：鋻於地理信息應用中數據成本較高，導致GIS技術無法更廣範圍的應用。結合目前雲計算技術應用的趨勢，公司已完成建立了各類雲GIS計算平臺的相關底層産品的研發，並於2010年底組建了新業務部門，開始啟動相關的雲GIS項目。

　　投資建議：

　　我們認為大北斗地圖版塊將有持續性的催化劑，未來隨著公司股權激勵的完成，以及謹慎的財務策略，未來提升空間較大。

　　估值：

　　給予公司未來8-12個月40.00元目標價，相當於47x11PE和31x12PE，對應EPS11-13年0.851元、1.257元和1.891元，給予“買入”評級。