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發佈時間:2011年05月23日 10:28 | 進入復興論壇 | 來源：國都證券
國都證券（香港）有限公司
百盛集團(3368)一季度盈利同比增長21.6%至3.28億人民幣，但去年同期業績有一筆4,000萬人民幣員工認股權證支出，扣除這個因素，實質盈利增長只有5.9%，主要由削減利息支出所帶動。同店銷售增長回升至13.9%，但仍然低於全國社會消費品零售額16.3%的增長和同業平均30%的水平。在經營層面，公司仍然面對挑戰，市場競爭導致北京、無錫和鞍山幾家主力店的利潤收窄，公司特許專櫃扣點率倒退1%至18%，經營支出佔營業額的比例正在上升。
百盛現價相當於2011年24.6倍預期市盈率，我們認為股價已充份反映其價值，除非同店銷售增長加快，或者2011-13年的分店擴張計劃開始為盈利帶來貢獻。我們維持“持有”評級，目標價13元不變，理想的介入點是于11元以下。
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