周線上漲趨勢線支撐良好 本週股指震蕩築底為主

　　IF1105合約上週五到期交割，結算價為3122.7點，與滬深300指數相差1.2點，與現貨指數有效收斂，滬深300指數上周基本在3070-3150的區間波動，連續兩周錄得十字星，成交量持續低迷，市場觀望氛圍濃厚。期指四大合約全周成交量僅有78.5萬手，較前周萎縮將近一成，持倉量減少4937手至3.45萬手，表明市場依然較謹慎。價差方面，06合約與滬深300指數平均價差為11.25點，尾盤小幅升水4.6點，全周未出現有效的套利機會。滬深300指數自週二最低3076點上漲至週四最高位的3155點，上漲達78點，週五橫盤震蕩，收于3121點，屬短期正常的技術回調，本週如果能有效站上10日均線，或在5日線上方展開震蕩，則技術性反彈行情值得期待，如果破位下行，則後市還有可能繼續走低。

　　本週需關注熱點板塊能否盤活市場人氣

　　盤面上看，上周滬深300指數繼續下探至60周均線附近企穩反彈，主要是煤炭石油(周上漲0.22%)、有色金屬(周上漲0.05%)、銀行(周上漲0.30%)等權重板塊止跌反彈，尤其是煤炭石油板塊上周成為指數企穩的先行指標，帶動指數反彈，電器、釀酒食品等中盤板塊表現強勁，但是地産、化工等板塊依然下跌，創業板指數繼續創出新低，市場並未能形成反彈的合力，導致指數縮量橫盤。

　　指數上周在3130附近拉鋸整理，低估值權重板塊是指數企穩的保證，但是整體的財富效應不強，本週需要重點關注上周的熱點板塊能否持續放量上漲，盤活市場人氣。需要指出的是，原材料價格上漲和資金成本大幅攀升，將進一步加重市場對於處於製造業産業前端的小盤股高估值壓力的擔憂，其中尤以創業板為甚，但是筆者認為，創業板前期下跌幅度較大，對大盤指數的心理影響效應已經弱化，後期即使再繼續創出新低，對指數的影響有限，反倒是以稀土、煤炭為代表的礦産資源類品種則有望繼續活躍。

　　佈局六月行情，抓住轉向機會

　　近期市場流行一句股市行情走勢諺語“五窮、六絕、七翻身”，有一定的道理。五月份市場在公司年報和季報公佈後出現了急速下跌。4月15日國家統計局公佈3月份經濟數據顯示CPI依然處於5.3%的高位，而後央行加息、上調存款準備金等緊縮政策紛至沓來，所有跡象均表明通脹未見“拐點”，而PMI、固定資産投資、進出口數據、公司業績等數據顯示中國的經濟出現了下滑，導致了市場成交低迷，股票型基金持倉位從90%左右回落至上周的76%，“五窮”的確有其充分的理由。

　　我們更加關心的是股市是否會出現“六絕”，從貨幣政策層面看，今年是由寬鬆狀態向穩健狀態回歸的過程。既然是從“松”開始的過程，要達到“穩健”目標，就得有個“緊”的過程。從現在的境況看，在2011年上半年，無論是上調存款準備金率的力度，還是M2的增長幅度，都已經緊于“穩健貨幣政策”年度的宏觀調控力度。因此貨幣政策的收緊，或許還會慣性地持續一段時間，但進一步趨緊的可能性已經降低。

　　此外，目前市場點位和價值的認同度正在提升，銀行、地産、資源等藍籌估值依然處於歷史底部區域，滬深300指數市盈率僅有13倍左右，同樣處於歷史的低位。我們關注到，保險資金、社保、産業資本等先知先覺得資金已經開始入市佈局，長線資金對未來市場向好預期正在增強，這將有助於市場信心回升。通過歷史反復驗證，每次社保、保險資金和産業資本增持和減持，市場都會形成底部和頂部。

　　因此，我們認為股市的政策性底部已經基本確認，後市指數在震蕩後選擇上行將是大概率事件，開始準備佈局上漲的行情有助於我們抓住“在大多數人意識到方向還不確定，但是轉向早已經到來”的機會。

　　金鵬操作策略

　　滬深300指數已經連續兩周縮量錄得十字星，企穩在60周均線上方，月線均線系統呈粘合狀態，指數面臨方向性選擇。上周央行公開市場操作力度明顯放緩，全周凈投放670億元，本週上調存款準備金後的壓力逐漸消退，影響本週資金面上的因素主要8隻有新股發行，同時國際板稀釋場內資金的影響也需要著重關注，場外資金偏緊狀態還存在。鋻於現在股指所處的位置已經運行至去年11月份以來震蕩區間的下沿，周線上漲趨勢線支撐良好，下跌空間有限，本週滬深300指數總體震蕩築底為主，但不排除技術性反彈出現新的高點。操作上，我們認為指數會在震蕩後選擇上行，長期投資者可在3100點下方逢低吸納，等待指數上漲。短線投資者維持高拋低吸的日內操作策略。IF1106合約可在3100點下方逢低買入，第一止損3090點，第二止損3020點，短期向上看至3200點，中期看至3300點。

　　(陳錦青)