翰宇生物只要不左右張望必有遠大未來

　　理財週報執行主編 羅周

　　觀察公司價值是一項長期工程——不能因一些非核心要素變化而對目標産生懷疑——通常情況下，在通往目標的方向上會面對很多個因素的變化。重要的是，它的本質是否出現了情況，內部環境是否出現了情況。

　　我指的是沃森生物。近來也在頻繁了解情況，我目前得到的答案作出的判斷是“沒必要改變預期”。

　　不知你近期是否觀察過翰宇生物？這也是一家蠻有意思的公司。建議你可以把它納入你的關注視線。

　　它做的是化學合成多肽藥物。知道什麼是多肽嗎？它是由氨基酸用肽鍵連接而成的一類化合物，其在連接方式上與蛋白質相同——含有氨基酸數量少於100個的稱為多肽，數量100個以上的稱為蛋白質。

　　作為生物體內各種細胞功能的活性物質——激素、神經、細胞生長和生殖等領域，廣泛參與並調節體內各系統、器官和細胞功能活動。因涉及到人類重要需求，2006年至2009年複合增長率20.68%，當前容量是194億元。

　　這家公司的主力産品“胸腺五肽”（適用惡性腫瘤因放療、化療所致免疫功能低下和慢性乙肝免疫治療）市場佔比16.26%；“生長抑素”（急性食管靜脈曲張出血、胰腺炎治療一線藥物；急性胃、十二指腸潰瘍出血、胰腺外科術後並發癥的預防和治療）佔比13.13%；“去氨加壓素”（中樞性尿崩症、原發性遺尿症首選藥物）佔比46.07%。前兩者位居第二位，後者則居市場首位。另外它的“特利加壓素”（肝硬化晚期並發癥一體化治療）前年推出後，也被列為市場主要競爭者，它是中國首倣廠商。但目前，尚未獲得相關銷售及財務數據。

　　不過，我尚有諸多不確定情況等待確認。比如，作為多肽藥物行業龍頭公司，而它2008年至2010年營業收入卻沒表達出應有的數據——2008年7735萬、2009年9271萬、2010年12192萬，凈利潤對應為1985萬、3536萬和5284萬。

　　再比如，2008年和2009年，它的産能是600萬支，産能利用率是76%和107.83%，産銷率是106.14%和94.74%。而在2010年産能擴大到1400萬支後，産量693萬支，銷量641萬支，與之對應的産銷率是92.5%，産能利用率降到49.5%。這裡面是什麼情況呢。

　　再比如，雖然它的多肽産品線豐富，但實際主力産品就是兩個，一個是注射用胸腺五有為，銷售收入4960萬，佔比46.22%；一個是注射用生長抑素，銷售收入2818萬，佔比26.26%。其它去氨加壓注射液、注射用特利加壓素，以及客戶肽尚處1000萬至2000萬之間。

　　而它高達28300萬的募投項目——多肽藥物項目至少在2014年才投産，雖然預期收益等於現在兩個翰宇生物，但這需要兩年後再作判斷。

　　但你不能忽略了它。