信誠盛世藍籌張鋒 偏愛成長 “敏感”制勝

　　□本報記者 李良 上海報道

　　低調是張鋒的一貫風格，但若話題轉向成長股，他會變得滔滔不絕。

　　正是對成長股的精準佈局，張鋒執掌的信誠盛世藍籌基金在2010年指數下跌的背景下，凈值逆市增長20.79%，超越業績比較基準39.7個百分點，並最終摘得“2010年度股票型金牛基金”。對此，海通證券基金研究中心給出評語：信誠盛世藍籌選股能力較強，位列可比基金前15%水平以內，偏好成長型個股，且投資風格積極靈活，注重把握結構性機會。

　　“我的投資偏好是自下而上地精選個股。”在被問及個人的投資風格時，張鋒簡潔地表示，“我期望的成長股，要具有廣闊發展空間、堅實的競爭壁壘，這兩個條件的分值越高，加上合理的價格，就越值得重倉投入。”

　　靈感來自“敏感”

　　雖然將自己的風格定位於精選個股，但張鋒坦承，自己並沒有所謂的選股“秘笈”，每一個成長股的成功挖掘，都源於自己和信誠投研團隊長期堅持不懈地調研、分析和跟蹤。

　　“這是個‘苦力活’，沒法取巧。”張鋒説，“但如果一定要找出特別之處，我覺得，對新生事物能夠産生足夠的‘敏感度’，可能算得上非常重要的特點。”

　　張鋒指出，A股歷史上出現了很多成長型大牛股，儘管事後分析，人們都覺得這些牛股成長之路走得順理成章。但如果回到牛股啟動之初，卻會發現，當時的市場往往認為這些股票存在非常多的不確定性，投資者對該股的判斷也常常處在各種矛盾之中。除了敏感之外，這些潛在牛股能否真正走出來，還需要踏實細緻的分析，這決定著投資者會否與它們失之交臂。

　　“要對新生事物保持一顆好奇心，並能抽絲剝繭般還原新生事物的本質，這種‘敏感’有助於挖掘個股的成長性。”張鋒説，“此外，許多牛股的投資機會來自於二級市場的錯誤定價，如果別人沒看到，你卻看到了，那也能體現出你對個股足夠‘敏感’。”

　　有著11年證券從業經驗的張鋒，對成長股的“敏感”度很高，而這主要得益於他行業分析和個股精選相結合的投資手法。張鋒在做出對一個行業的判斷前，首先會去調研該行業的下游需求變化情況，結合下游需求變化來分析當時行業供給狀況的合理性，以及行業內競爭的局面是否會“自傷”行業發展前景，最終得出對行業未來發展趨勢的定論。

　　而一旦找到了發展空間巨大的行業，張鋒會在該行業中尋找具有競爭壁壘的上市公司，包括技術、品牌、政策、規模等壁壘。在他看來，壁壘越高，意味著該公司從行業發展中分得的利益就越多，發展前景就越大。

　　成長股下半年有望“翻身”

　　張鋒告訴中國證券報記者，未來他主要看好四類行業：第一、受益於中國人口老齡化且居民收入增加帶來的健康需求，醫藥行業具有剛性發展空間；第二、在“十二五”規劃推動下，高端裝備製造業前景可期，尤其是具有走出國門實力的子行業，空間更為廣闊；第三、在産業升級以及低端製造業從東部向西部轉移過程中，一些新興産業存在一定投資機會，如新興煤化工行業；第四、消費類行業也同樣具有剛性發展空間。

　　對於今年以來成長股遭遇的深度調整，張鋒並不諱言。但在他看來，從中國經濟未來的變化趨勢分析，二季度之後，大盤週期股整體是否依然可以持續強勢還很難判斷，市場真正走出大牛市行情目前還缺少足夠的支撐，而投資邏輯最終仍將會回到成長股上來，下半年A股可能重演成長股唱主角。張鋒認為，過去一年中成長股和週期股的估值偏離程度非常之大，今年會有所修正。但週期股盈利的持續高增長不太現實，不能僅憑估值高低來決定投資方向，在中國經濟的産業升級和轉型過程中，代表先進生産力的成長股將獲得更多投資機會。

　　“中國已經有越來越多的企業具備了産業突破的實力，未來的投資機會可能更多是局部的、結構性的。”張鋒認為，“‘創新+成長’會成為一個長期主題。對於一些優質成長股而言，下半年可能迎來在合理甚至較低的價格水平上的良好介入機會。”