三大路徑淘金B股

　　邵陽 文興

　　□邵陽 文興

　　作為中國證券市場上的“非主流”品種，B股長期以來不為股民所重視。不過，從去年此時開始，B股突然發力，漲幅遠超同期A股。雖然今年4月下旬B股指數大幅跳水，但近期監管層對國際板的表態以及羅傑斯遠赴溫州開立B股賬戶的消息，又讓股民開始重新審視這一被邊緣化多年的證券品種。

　　三年漲幅為A股三倍

　　在經歷了半年的調整之後，B股市場于去年5月21日掀起了最新一波行情，B股指數從195.43點的階段低點開始上漲，到今年4月15日見329.54點的高點，漲幅達61.06％，蘇威孚B在此期間上漲256.92％，古井貢B等15隻個股漲幅超過100％。與之對應的是，儘管威孚高科也是此間A股市場的大牛股，但漲幅不過175％，而同期A股市場的漲幅僅為19.35％。

　　事實上，早在2007年“530”大跌時，B股的抗跌性就明顯勝過A股。如果將股指起點設定在2008年10月，那麼B股指數至今已經歷了較為明顯的5波上漲，累計漲幅高達276%，而滬指在此期間僅僅上漲了77.01％，不足B股漲幅的1/3。

　　B股與A股之間的背離現象，是多重因素共振的結果。筆者認為，B股沒有擴容，沒有再融資的壓力，因此走勢平穩。目前B股市場中雖沒有國內機構的參與，但國外機構悄然入市卻是不爭的事實，而國外投資者大多不喜歡做短線，也導致B股市場鎖倉上漲。如作為B股的長期投資者，羅傑斯于1999年5月以2港元左右的價格大舉買入張裕B，在持有的12年間多次享受分紅送轉後，張裕B股複權價一度突破200元，羅傑斯投資獲利近百倍。他甚至曾表示“暫時還沒有賣出中國股票的打算,並打算將中國的股票留給自己的女兒。”

　　據分析，B股持續走強的主要原因是人民幣升值。人民幣升值幅度越大，美元的供給就越充足，B股市場的資金支持力度越大。目前B股對應A股有高達51.7%的平均折價率，投資B股市場安全邊際更高，潛在收益也會更大。另外，自去年以來，不斷傳出關於國際板、AB股合併等涉及B股市場改革的消息，雖然其真假利弊尚有諸多爭議，但為B股市場的持續走強提供了源源不斷的炒作噱頭。

　　B股或邊緣化

　　儘管3年來B股市場的整體表現遠超A股，但自今年4月22日開始，B股指數突然連續跳水，5個交易日內，B股指數急挫10.34％，資本利得稅、美元走強、熱錢做空、高位套利等因素等均被視作導致B股急挫的原因。不過，在莫衷一是的市場輿論中，國際板的可能推出被公認為打壓B股走勢的主導因素。那麼，國際板的推出到底會對B股市場帶來怎樣的影響呢？

　　從目前情況看，國際板推出後，B股市場仍然可能保留，管理層似乎沒有將解決B股的問題提上議事日程，這自然讓B股持有者感到灰心。國際板推出後優先考慮紅籌股回歸的可能性較大，這對B股形成一定的打擊。特別令B股市場尷尬的是，如果國際板以美元計價，不但會成為一個更大的B股市場，也會因上市公司的優質、資金流動的方便而吸引走B股的資金，使B股的處境更加不利，所以，4月份傳聞引發市場暴跌。

　　“三大路徑”淘金潛力股

　　雖然B股市場不被投資者所重視，而且B股市場處境尷尬，但是，B股市場的估值在國內證券市場還是相當有誘惑力的。業內人士表示，無論B股何去何從，是金子總會發光的。

　　筆者認為，支撐未來B股市場投資機會的有兩大潛在利好：一是國家外匯管理政策逐漸鬆動，留存在居民個人和企業手中的外匯資金越來越多，這些資金都存在投資需求，相對熟悉的B股市場將是首選；二是一些B股公司的個體行為，比如大股東增持、上市公司回購、定向增發等也將對股價形成實質性刺激。有時候上市公司定向增發對於A股股價的助力不大，但是能實實在在支撐B股股價上漲。

　　在具體操作上，投資者可以根據三條思路遴選潛力B股。首先，按照A、B股價差幅度進行排名，尋找價差幅度大且公司資質較好的B股品種；其次，深入研究企業資質及長期投資價值，尋找低估品種；最後，尋找“有故事”的公司。隨著B股市場散戶投資者越來越多，一些公司的個體行為對股價波動的影響越來越大，此前麗珠B大股東增持、長安B的回購都引起B股狂飆，投資者可以適當尋找具有重組、定向增發題材的個股投資。筆者同時提醒，B股市場自2008年10月以來漲幅已大，獲利回吐壓力不小，因此預計B股後市波動將較為劇烈，投資者在介入時應充分考慮這一因素。