華菱鋼鐵：“第一熊股”扭虧是夢

　　賴智慧/文

　　誰是2010年A股市場上的第一熊股？這一“頭銜”毫無疑問地應屬湖南鋼鐵企業華菱鋼鐵（000932.SZ）。

　　華菱鋼鐵的股價在整個2010年都呈現下行趨勢，鮮有上漲，早在2010年5月中旬就開始“破凈”歷程，當時每股凈資産為5.4元，此後該股股價一路下滑，最低跌至3.57元，全年股價累計下跌52%。2011年4月中旬其股價反彈至5.43元後又迅速下滑，截至5月18日，收盤價為4.18元。

　　與股價下跌相應的是，公司2010年業績也出現了自1999年上市以來的首次虧損。2010年前三季度，公司虧損14.45億元，當時公司預計全年虧損最多可能達到20億元，最終“超額”完成任務，全年虧損26.4億元。這也是導致其股價長期游離在凈資産值以下的根本原因。

　　在鋼鐵行業整體向好、鋼鐵類上市公司頻頻報喜的2010年，華菱鋼鐵如此糟糕的表現實在讓人不可思議。即便是在經濟危機深重的2008年和2009年，華菱鋼鐵的凈利潤也分別達到了9.5億元和1.2億元。

　　對於業績巨虧的原因，華菱鋼鐵在年報中解釋稱，過去5年來，公司投入鉅資進行技術改造和結構調整,在推動産業升級的同時實現了經營規模和有形資産的快速擴張，但在企業內在競爭力的提升上有所滯後。

　　而對導致公司巨虧的直接原因，公司認為是其控股子公司華菱漣鋼2010年虧損26.67億元所致，並列舉了華菱漣鋼的“五大罪狀”以解釋虧損緣由。

　　華菱鋼鐵近年來一直處於業績滑坡之中，2009年凈利潤就比2008年下降了近9成。業績下滑既與國內鋼鐵行業整體利潤率偏低大環境有關，也是公司經營和治理失敗的最終反映。

　　華菱鋼鐵母公司為湖南華菱鋼鐵集團，是1997年底由湖南三大鋼鐵企業——湘鋼、漣鋼、衡鋼聯合組建的大型企業集團。儘管華菱集團聲稱通過深化改革和創新管理實現了持續協調的跨越式發展，但公司實際上是重生産輕管理。

　　比如漣鋼的直接管理包括人事任命等都由不得華菱鋼鐵做主，以2010年被廣泛詬病的鐵礦石採購為例，雖然集團方面多次提出要求整改，但並未收到應有成效，為此，公司2010年8月份由湖南省國資委出面調整了漣鋼的領導班子，華菱鋼鐵總經理曹慧泉臨危受命擔任漣鋼總經理，董秘汪俊被委任為黨委書記。

　　不過，有兩件事仍表現出華菱鋼鐵內部管理的失控：一是漣鋼原總經理鄭柏平升任了集團公司的副總經理，二是一個上市公司的子公司總經理任命竟然要由省國資委出面，可見菱鋼對漣鋼管控之弱。

　　2011年1月底， 經歷了“一波三折”的華菱鋼鐵終於公佈了非公開增發實施方案，不但幾經修改，而且原來答應現金出資認購的外方股東安賽樂-米塔爾放棄認購，最終只剩下華菱集團一肩挑，不得不接下這單虧本的買賣。

　　頗為諷刺的是，5年前，米塔爾入股華菱鋼鐵時雙方都展示了良好預期，並稱之為“一場全球鋼鐵行業矚目的跨國聯姻”，市場普遍認為憑藉米塔爾的鐵礦石資源儲備，華菱鋼鐵有望獲得原材料成本優勢，但華菱鋼鐵此次巨虧正是出在被寄予厚望的原材料成本和管理上。