雙鷺藥業：“國退民進”看好未來

　　劉秀麗/文

　　在CPI（居民消費價格指數）連續走高，PPI（工業品出廠價格指數）也連番上漲的前提下，抗通脹的消費醫藥類公司持續受人矚目，其中研發力量較強的創新型公司尤為受到重視，雙鷺藥業（002038.SZ）就是其中一家。

　　5月17日，雙鷺藥業發佈了《股權激勵計劃激勵對象行權情況暨股本變動公告》，本次行權共計123萬份期權，總經理徐明波獲授期權的34.17%，佔公司授予的全部期權數量的15.19%。

　　據披露，參照股權激勵計劃，公司已將徐明波所獲的123萬份期權予以行權，對應的股票正式登記在徐明波名下。

　　這是雙鷺藥業為期五年的股權激勵計劃的收官之作，公司作為A股市場股權激勵的先行者之一，早在2006年就推出了股權激勵。

　　值得關注的是，此次行權後徐明波所持雙鷺藥業股份增至8571.3萬股，持股比例增至22.51%，超過白鷺化纖集團的22.29%，從而使雙鷺藥業大股東發生更迭。

　　徐明波通過股權激勵，身份由高管轉為第一大股東，這對A股市場來説，有風向標的作用，也是“國退民進”的代表。而此番解除行權預期也卸掉對其股價的壓制，讓業內進一步看好雙鷺藥業未來走勢。

　　作為中國基因工程藥物行業重要參與者，雙鷺藥業主營業務為腫瘤、心腦血管疾病、肝炎、器官移植領域的基因工程藥、化學、生化藥的研發生産，在過去5年中，公司業績保持連續大幅度增長。

　　大股東發生改變，對公司業務發展來説更為有利。在産品方面，隨著主打産品貝科能、胸腺五肽在醫保放量的刺激下高速增長，雙鷺藥業今年後三季度的盈利水平有望繼續上漲。

　　而隨著三氧化二砷等二線産品受政策影響銷量大幅上升，也將為公司今年業績重拾升勢提供保障。目前公司産品在醫院中普及率仍需提高。可以相信的是，隨著産品代理商隊伍的不斷完善和覆蓋醫院數的增加，三氧化二砷等有希望成為億元産品。

　　雙鷺藥業其他幾個重要品種也均是國家醫保目錄乙類，包括立生素、欣吉爾、欣瑞金、欣爾金等，未來幾年城鎮居民醫保覆蓋率的提升和支持力度的增加能夠帶來一定的新增需求。此外，受醫保目錄實施和銷售網絡覆蓋度提高的影響，雙鷺藥業的主導産品貝科能有望在今明兩年呈現高增長態勢。

　　雙鷺藥業在研項目豐富，公司幾個重要的在研品種近期將有進展。818（治療男性不孕不育症）預計年內能進入2期臨床；複合干擾素獲批和長效立生素進入3期臨床預計能在2011年完成。卡文迪許的兩個專利挑戰的藥公司也會適時開始進入臨床實驗程序。

　　儘管雙鷺藥業有些在研項目近幾年不會影響業績，但國內研發藥企長遠而紮實的研究步伐應該獲取一定的估值溢價。

　　雙鷺藥業股權投資預期收益良好，外延式發展看點較多。2011年4月，雙鷺藥業以2712 萬元收購普仁鴻醫藥銷售有限公司12%的股權，最終以持股45%的比例為公司第一大股東。

　　普仁鴻醫藥與雙鷺藥業另一參股企業星昊醫藥（佔比12%）2011 年利潤均超過4000萬元，具備單獨上市的可能性，其中星昊醫藥已達創業板標準，並申報了IPO 材料。