“熬”過二季度 基金看多下半年

　　每經記者 徐皓

　　5月，市場進入震蕩調整階段，此前有券商研究報告測算出基金在近期進行了大幅減倉。基金是否真如此看空後市大幅殺跌？《每日經濟新聞》記者對部分基金公司採訪後了解到，基金確實在近期削減了部分倉位，但並未出現集體性大幅減倉的情況。

　　對於中短期市場，基金分歧較大，總體保持較為謹慎的態度，但對於下半年行情則表示較為樂觀。

　　小幅調整倉位結構

　　A股市場從4月下旬至今進行了一波調整，在此過程中基金順勢也進行了籌碼的 “微調”。多家基金公司投研人士告訴記者，本月確實有所減倉，主要是對配置進行了結構上的調整，但並未出現方向性變化。

　　“從基金的特性來看，除非市場出現系統性風險，否則股票型基金倉位變動的幅度不會太大。”上海某基金公司基金經理對《每日經濟新聞》記者表示。

　　國泰君安資産管理公司投資管理部總經理田宏偉表示，從過往歷史來看，基金倉位和市場指數基本是同向變動，所以市場在調整之時部分基金就已經有出貨動作了。但他同時表示，雖然基金短期認為市場不確定性較大，表現相對謹慎，但大幅降低倉位的可能性不太大。

　　田宏偉認為，對基金倉位的測算出現較大誤差有可能是因為目前基金重倉持股的情況與指數的匹配度較小，近期大盤藍籌股出現回落，而基金配置較多的消費類品種表現較好，這導致部分研究機構對基金倉位測算的偏離度較大。

　　本週持續小幅減倉

　　根據德聖基金研究中心的測算數據，本週基金延續了之前的減倉態勢，倉位水平繼續小幅下降；但大幅度減倉有所放緩，調整持倉結構繼續成為主流。

　　5月19日倉位測算數據顯示，本週各類型基金繼續呈現主動減倉態勢。可比主動股票基金加權平均倉位為82.12%，相比前周下降1.29個百分點；偏股混合型基金加權平均倉位為76.78%，相比前周下降1.53百分點；配置混合型基金加權平均倉位69.6%，相比前周下降1.38百分點。本週基金倉位繼續前周方向，主動減倉佔到多數，但大幅減倉的基金數量明顯減少。

　　本週從不同基金公司來看，分化較前周有所減輕。

　　多數基金倉位小幅度下降，而倉位水平大致保持之前的分化狀態。總體而言，大型基金公司旗下基金平均倉位相對較高，而中小公司近期減倉明顯。

　　大型基金公司中，博時旗下基金平均倉位相對較低，南方、易方達旗下基金平均倉位相對較高。中小基金公司中，長城、融通、長信旗下部分基金在較輕倉位上有所增持。

　　二季度或持續調整

　　事實上，對於5~6月，基金總體保持謹慎觀望態度，以待趨勢明朗。

　　“靜下心來細看經濟基本面和上市公司的業績預期，似乎與幾個月前並沒有大的變化”，諾德基金認為，除了創業型公司因個體而異的風險之外，市場上看不到大的系統性風險，所以近期的下跌可能更多是部分資金獲利了結和負面情緒的宣泄，到目前為止，這個下跌看上去仍然是市場的正常調整過程。

　　目前市場方面不確定因素還有很多，而機構投資主要受兩方面因素疊加影響較大，一是持續高企的通脹水平，這使得央行可能繼續保持較緊的貨幣政策，有基金經理認為，在負利率維持了這麼長時間的情況下，不排除有繼續加息的可能；此外，二季度經濟增長放緩的態勢進一步顯現，這使市場維持弱勢調整狀態，止步不前。

　　不過，目前大盤估值已經處於歷史低位，對指數形成了支撐，不少機構判斷市場出現大幅調整的可能性不大，2600點、2700點一線存在較強支撐。

　　與此同時，市場持續震蕩調整的態勢或將在二季度持續，“目前就是要‘熬’過這段時間。”有基金經理坦承。

　　天治基金認為，未來1~2個月內經濟增速和貨幣政策等因素不會有顯著變化，多空因素基本均衡，大盤將繼續窄幅震蕩，各個行業輪漲輪跌，缺乏持續性的投資機會。光大保德信基金則判斷，在端午節（6月6日）這一時間窗口央行可能會再次加息。

　　看多下半年

　　不過對於中長期市場的走勢，基金仍舊保持樂觀。不少機構投資者表示，今年下半年市場或出現較好的投資機會。

　　這也是基於機構預計，到了三季度，一些不確定因素將會漸漸明晰。

　　天治基金預測，6月底、7月初，投資者將對三季度乃至下半年的經濟增速、CPI回落的時間和態勢、貨幣政策取向將有更加明確、一致的看法，這有利於市場選擇方向，傾向於認為屆時市場將出現反彈。

　　興業趨勢基金經理張光成表示，如果下半年貨幣政策能夠放鬆的話，可能打破現在的平衡市狀態。

　　近期基金在調整配置的過程中雖然對前期漲幅較大的週期性品種進行了部分調整，但有基金經理認為，下半年的投資機會仍在週期性品種中，資源類板塊或有較好表現。

　　上投摩根基金認為，商業地産、電力等板塊雖然受制于短線回調的壓力，但考慮到這些板塊處於資産重估的階段，中長期來看存在一定的結構性投資機會。