潘英麗：中國資本帳戶完全可兌換不成熟

　　新浪財經訊 5月21日消息，陸家嘴論壇于5月19-21日在上海舉行。上海交通大學安泰經濟與管理學院教授、金融系主任潘英麗在“專題會場七："十二五"時期的資本項目開放”的論壇上表示，中國資本帳戶完全可兌換不成熟，現在全球短期資本的流動跟主要貨幣國際匯率之間相互加強的不穩定性，為完全可兌換帶來了巨大的風險，在這樣的環境下，資本項目可兌換給發展中國家帶來了開放發展的兩難。

　　以下為潘英麗演講實錄。

　　資本項目開放是一個過程，我們沒有真正開放的是8項，假如資本帳戶完全可兌換，我認為沒有必要，目前的開放度已經達到50%左右，不要過於盯著資本帳戶不開放還是充分開放，不是這兩者之間的關係，而是43項資本項目逐步開放的過程，而且目前開放度已經比較高，這需要澄清一個事實。

　　第二個，我認為中國資本帳戶完全可兌換不成熟，從國際背景來看，現在全球短期資本的流動跟主要貨幣國際匯率之間相互加強的不穩定性，為我們完全可兌換帶來了巨大的風險，在這樣的環境下，資本項目可兌換給發展中國家帶來了開放發展的兩難。資本帳戶完全可兌換需要具備三個條件，一個條件就是利率市場化。因為假如允許資本自由流動，老百姓現在是負利率，我們假如大家都搬家，去把資本存到外資銀行，馬上銀行就會發生流動性危機。這是一個條件，利率市場化和銀行競爭力的培育，我認為應該加快利率市場化，而不是明天就馬上完全開放。第二個條件，國內資本市場要有一定的深度和廣度，其中最重要的是國內債券市場，因為東南亞金融危機中，韓國等國的很多企業去國外借短期債券，所以資本帳戶完全開放的話，就會出現期限錯配和貨幣錯配這兩個問題，導致匯率大幅波動從而帶來整個金融體系的危機。

　　第三個條件就是人民幣匯率必須達到合理的水平，我個人認為，目前國內的改革要加快。另外一個觀點，關於國際金融中心，現在我們的重心，應該更多地關注基本金融，大力發展基礎性金融。就像是金字塔一樣，底下的基礎部分可能佔80%，開放的部分只佔20%甚至15%。我們過度強調它的開放，強調它的國際化，就把金字塔倒過來了。那麼很可能就會導致日本這樣的泡沫經濟破滅，整個國際金融中心最後也做不起來。總結日本的經驗，很多學者認為日本的問題主要是日元升值過快，其實還是資本的大進大出帶來的衝擊。剛剛日本東京交易所的人員也談了這點，要避免資本大規模的流入和流出。