戈瑞瓊斯：中國利率市場化已經取得巨大進展

　　新浪財經訊 5月21日消息，陸家嘴論壇于5月19-21日在上海舉行。紐約泛歐交易所集團副總裁兼全球衍生産品業務總經理戈瑞瓊斯在“專題會場三：利率市場化改革和中國金融衍生品市場的發展”的論壇上表示，過去幾年，中國在利率市場化方面已經有了巨大進展。中國人民銀行有幾次收緊貨幣政策，但是效果也顯現在房地産市場等等，隨著利率越來越市場化，人民幣會有更大作用。

　　以下為戈瑞瓊斯演講實錄。

　　女士們，先生們，非常感謝主持人，同時非常感謝陸家嘴論壇主委會對我發出了邀請，我很容幸我是這裡唯一一位非中文發言者。我來自於紐約泛歐交易所，我的從業經驗有30年，有亞洲、歐洲和美國的從業經驗，我將從國際角度來談談利息衍生品産品以及在中國如何推動衍生品産品。

　　我們知道倫敦國際期貨交易所(LIFE)，它其實是短期利率交易的一個發源地。首先我們是LIFE合同的發源地，現在我們也開始交易美元，佔到美元市場的5%，我們希望成為整個市場當中的領先者，現在我們每年交易量是6億的合同。同時在技術層面，我們也和其他交易所進行合作，包括東京股票交易所，芝加哥交易所 等等。也和各地央行、政府有合作。

　　中國的金融衍生品一開始是大宗商品期貨，最近有股票期貨，接下來會有更多金融期貨，包括短期和長期的。説到了金融期貨，更加複雜也更加機構化，也就不是散戶産品。所以金融期貨發展也意味著市場更加成熟、更加機制化。中國非商品期貨是在中國金融交易所推出的，我想徐先生和他的同事也為之付出了巨大努力。我也希望在未來和諸位合作，並且給於我們幫助。中國金融市場的改革，特別是利率市場化在西方的發展也有個過程，在70年代的時候，英國也有外匯控制，不能把英鎊帶出去，必須要週末去排隊才能換外幣，但是我們似乎已經忘記了這點，其實我們的市場化，也只不過是從20、30年前開始的，所以要對中國市場有耐心。

　　過去幾年，中國在利率市場化方面已經有了巨大進展。中國人民銀行有幾次收緊貨幣政策，但是效果也顯現在房地産市場等等。但是其實我們也看到了，中國在利率市場採取什麼樣的政策，其實都會對世界産生影響，未來美元、歐元、人民幣是同等重要，隨著利率越來越市場化，人民幣會有更大作用。

　　中國如何來做市場化，如何對金融市場有一個影響呢？我們還不知道，但是我覺得鄧小平也有講過，他説：不管黑貓白貓能抓住老鼠的就是好貓。我覺得這個意思，就是只要能夠實現目標，我們市場化的方法，其實各種各樣，只要有適度的控制，只要有適度的監管和適度的機構就可以。説到短期利率市場，要有一個標準利率，其他都是以它來定價。中國在用上海銀行間同業拆借利率(SHIBOR)，已經有16個銀行在使用。另外倫敦同業拆借利率(RIBOR)是隔夜的利率，合同的設計必須非常大，比如説美元的合同一份就是100萬，因為我們知道，銀行間市場，是非常大的。

　　第二個技術也非常大，特別是短期産品，我們要看到大家對於利率未來的期待，比如説幾個月之後或者幾年之後的利率的期待。還有不同的合同實現的利率之間關係也非常複雜，所以我們要有很好的技術支持，另外我們需要有很好的分銷網絡，需要有終端的用戶，比如主要的金融機構，有的人想要對衝，有的人想在OTC市場上進行交易，所以我們必須要有各種各樣的投資者類型。

　　此外看一下期權，因為期權使得標的期貨交易量有一個很活躍的提升。中國證券市場有自己的特點，比如説中國現在有5萬億的債券在外發行。説到債券的期貨時，其實它是各種各樣的期限債券，每個類型都必須要有足夠的活躍交易量，但是現在這個交易量還不是非常活躍。所以要有很好的金融市場，我覺得貨幣市場也要有一個大量的開放。

　　還有一點，就是債券市場交易的保證金必須合理設置，來避免短期的市場炒作。所以其實我覺得中國已經是一個非常重要的市場了，現在我們也看到非常快速的變化步伐。説到什麼是比較重要的呢？我覺得利率市場化非常重要，這樣才可以保證資本有效的分配。另外可以根據風險來設置相關的回報率，另外這也會鼓勵銀行間更加良性的競爭。所以我覺得要建設一個很好的金融衍生品的市場，前提就是利率市場化，這要看中國的態度，是不是想要有一個徹底開放的國際的市場？或者只是建立國內的市場，我想現階段當然是國內市場是第一要務。

　　最後我還要説一句話，也是引用一句中國話，摸著石頭過河。我就説這些，等一下我再回答大家的問題。謝謝！