4月外匯佔款環比降逾二成 緊縮政策或進入下半場

　　■ 本報記者 夏 青

　　5月18日，中國人民銀行公佈的統計數據顯示，截至4月末，金融機構外匯佔款餘額為240143.14億元，較3月末增加了3107億元，環比下降23.8%。對此，有宏觀經濟研究員表示，這一數據出乎業界意料。未來的趨勢還難以確定，需要考慮美國經濟情況及美元的走勢。不過，這也意味著緊縮的貨幣政策正在步入後期，甚至是晚期，但仍有一次加息的可能。此外，存款準備金率可能會再次上調。

　　對於4月的外匯佔款，之前業內普遍預期很多。因為，貿易順差、外商直接投資以及其他跨境資本流入方式是推動外匯佔款增長的主要力量。根據商務部數據，4月份貿易實現順差114.2億美元，另外國內外息差也吸引境外資本流入，還有就是外商實際投資也不少。

　　針對此次環比數據驟降，業內人士分析認為，可能是由於第一季度貿易逆差致使4月外資流入下降。招商銀行分析師劉俊鬱表示，外匯佔款的下降在一定程度上減輕了基礎貨幣的回籠壓力，但下降是否具有趨勢性，目前還沒有數據支撐。

　　中金公司的觀點則認為，外匯佔款的流入量持續減少，資金面會逐步迎來最緊張的狀態。

　　也有分析人士認為，外匯佔款增量減少顯露出熱錢流入速度正在放緩。而隨著美元的反轉，短期國際資本或從快速流入進入到一個平穩流入的階段。不過，當前歐美經濟復蘇態勢仍不穩定，中國經濟增長十分強勁，再加上人民幣升值預期較強，如果美國經濟持續好轉，美聯儲開始啟動加息，不排除熱錢在某一時段出現流出的現象。

　　不過，數據顯示，2010年新增外匯佔款月均為2720億元左右，而今年以來月均新增外匯佔款規模超過3000億元，央行對衝外匯佔款壓力一直很大。

　　外匯佔款持續高位導致貨幣供給大幅增長，對流動性造成壓力。央行在日前發佈的《2010年中國人民銀行年報》提到，要繼續加強流動性管理，保持有利於價格總水平基本穩定的適宜貨幣條件。

　　為收縮流動性，今年以來，央行已經連續5次上調存款準備金率，目前大中型金融機構的存款準備金率已經攀至21%歷史高位。研究員表示，存款準備金率還有上調的可能。

　　此次，外匯佔款的環比大幅下降，一定程度上減輕了收縮流動性的壓力。同時，這可能意味著緊縮的貨幣政策正在走入後期。雖然目前的CPI水平及新增信貸都還在高位，但是流動性的壓力減小。業內人士預計在5月底6月初可能會加息一次。