煤炭股：電煤或仍有上漲空間 關注收益公司

　　文/本刊記者 姚舜

　　煤炭業向好的基本趨勢未發生根本逆轉，支撐今年煤市的主要因素均未改變。電煤可能還有上漲空間。關注“電荒”主題下電煤價格上漲的受益公司。

　　我國目前“電荒”嚴重。中國電力企業聯合會近日公佈的電力企業月度經濟效益情況顯示，五大發電集團的火電生産業務虧損105.7億元，比上年同期增虧72.9億元。中電聯認為“煤價上漲是根本原因”。這使得很多投資者擔心政府可能會干預煤炭市場。目前是應該規避煤炭股，還是擇機買入？

　　高華證券研究報告認為，煤炭業向好的基本趨勢未發生根本逆轉，支撐今年煤市的主要因素，如運輸瓶頸、行業整合、國際煤價高企等均未改變，而且近期煤炭業整合力度大於預期，資源稅改革可能保留對煤炭從量徵收的模式也好于預期。預計4月份大秦線檢修完成後運輸量將會增加， 6月份消費旺季到來之後動力煤價格有望繼續走高，焦煤價格也有望走強。

　　中銀國際研究報告並不樂觀，其認為，隨著緊縮政策效果的顯現，下游需求走弱的趨勢勢必將削弱煤價上漲的預期，或者説帶來煤價見頂預期。不過，短期看，電煤可能還有上漲空間。

　　面對經濟增長放緩，申銀萬國研究報告比較樂觀。其指出，市場對經濟增長放緩及通脹壓力等因素預期充分，煤炭股近期連續下跌正是風險釋放的過程。在今年煤炭局部供不應求的大前提下，投資者在下跌中應該逐步買入而非賣出煤炭股。

　　對於煤炭板塊的估值水平，券商看法也不相同。中信證券認為，目前主流公司2011年動態市盈率約為16～17倍，低於前期的20倍左右，估值優勢初現。而中銀國際認為，目前板塊2011年市盈率在18倍左右，不算便宜。

　　對於個股，申銀萬國建議關注“電荒”主題下電煤價格上漲的受益公司，如恒源煤電、兗州煤業、中國神華、山煤國際、國投新集。中銀國際看好資産注入預期較強、業績有超預期可能的潞安環能和冀中能源。

　　行業評判

　　國信證券 看好旅遊業升級趨勢

　　經過前期調整，目前旅遊重點公司2011年動態市盈率均值僅32.6倍，下跌空間有限。看好消費升級給國內旅遊行業帶來的巨大爆發力。依然重點看好符合旅遊産業升級趨勢且具有良好外延式擴張潛力的公司。結合個股估值水平，重點推薦中國國旅、峨眉山A、宋城股份、麗江旅遊和錦江股份。

　　中信建投 食品飲料股有望走強

　　目前農産品價格出現回落趨勢，食品飲料走勢已連續強于大盤。考慮到産品價格變動及原材料價格變動對上市公司毛利的影響，食品飲料股有望迎來收穫的金秋。最看好行業地位高、定價能力較強、原材料成本壓力在減弱的上市公司，如青島啤酒、承德露露、伊利股份和安琪酵母。

　　國泰君安 房地産行業趨勢謹慎

　　未來3～6個月房地産行業趨勢謹慎。預計現金再融資年內放開可能性很低，而政策壓力總體不減且房價調整尚未真正開始，庫存壓力未來將繼續上升，行業拐點尚未到來，行業仍以階段性機會為主。短期來看，重組概念、年內首波降價後帶來的銷量回升概唸有一定的階段性機會。可關注新湖中寶、南通科技、華業地産、魯商置業等個股。

　　中信證券 航運業受益煤炭旺季

　　市場目前用電量增長迅猛，煤炭供應緊張，預計隨著煤炭需求旺季到來，散貨運輸行情將得到提振，但幅度受制于礦石需求和運力釋放壓力。目前航運業市盈率為20倍，市凈率1.9倍，處於歷史中間水平。建議5月可以開始介入中海發展及進入漲價週期的中海集運，可波段操作。

　　廣發證券銀行業短期風險釋放

　　央行再次上調存款準備金率，短期內銀行業政策風險釋放，但季報行情後行業缺乏刺激因素，行業可能與大盤同樣呈震蕩走勢。6月份預期翹尾因素達到高峰，過後CPI有望環比回落，政策壓力有望減輕，因此存在波段投資機會。推薦招商銀行、浦發銀行、深發展、民生銀行、