伊利擬定向增發募資70億

　　乳業重審QS證並將一大批中小企業淘汰出局之時，伊利開始加快産能擴張的步伐。

　　伊利股份(600887.SH)昨日發佈公告稱，公司擬以32.67元/股發行底價，向不超過10名特定對象定向發行不超過2.18億股股票，擬募集資金凈額(扣除發行費用後)不超過70億元，將主要是用於公司主要産品的産能擴建項目、奶源項目及補充流動資金。伊利股份昨日收盤報35.24元，跌幅6.65%。

　　41.2億擴充産能

　　本次增發募集資金凈額不超過70億元，其中41.2億元擬用於擴充公司液態奶(18.8億)、冷飲(2.8億)、奶粉(5.5億)、酸奶(14.1億)等産品的生産能力，12.3億元擬投資建設奶源項目，16.48億元擬用於補充流動資金。

　　“從伊利的融資計劃可以看出，公司將主打液態奶、酸奶的戰略方針，意欲通過這兩個重點方面進行市場突破。”中投顧問食品行業研究員向健軍分析。

　　目前，伊利的主要收入來源為液態奶，佔伊利2010年收入的70.7%，此外，奶粉及奶製品佔15.6%，冷飲佔11.9%。

　　“酸奶這兩年增速比較快，尤其是一線二線城市的需求量比較大。”伊利公司相關負責人表示，“此外，奶粉項目也是此輪産能擴張計劃中的重點。”

　　伊利此時定向增發募集資金，恰逢乳業重審QS證並將一大批中小企業淘汰出局之時。“一番大整頓後，行業整體産能減少了，市場出現空缺，這無疑大企業佔領更大的市場帶來了契機。”東方艾格乳業分析師陳連芳指出。

　　12.3億建設奶源

　　此次擬增發募集的資金，有12.3億將用於投資建設奶源項目，預計年收入7.8億。

　　公司表示，國內乳製品消費需求穩步增長的同時，國內乳業也面臨原料奶短缺的問題。在飼草、飼料等價格上漲的拉動下，原料奶生産成本大幅上升，雖然2010年原料奶收購價格比上年大幅提高，但基於當前奶牛養殖成本和效益水平，奶戶養殖積極性短期內難以提高，因此原料奶短缺將影響國內乳業的發展。此外，原料奶、白糖、進口乳製品等主要原料市場價格持續上漲，導致乳製品生産成本增加，企業的盈利能力受到影響。

　　公司預計2011年原料奶、白糖、進口乳製品供需形勢仍偏緊張，其交易價格同比可能會出現持續上升趨勢，對乳製品企業的生産成本控制能力提出了更高的要求，因此，通過建設牧場，擴大奶源供應的輻射半徑，增加自有奶源供應量，合理規劃生産基地網絡，降低運營成本和物流成本，提升快速反應的能力，將有助於控制公司生産成本的增加，更好滿足市場需求，對保持和增強公司盈利能力有積極作用。

　　據悉，截至目前，公司已累計投資27億元自建或合建牧場800余個，自有牧場比例超過50%，公司計劃5年內再新建800家不同規模牧場。“800家牧場建成後將使伊利的自有牧場比率超過60%”向健軍稱。

　　“投資奶源建設是此次伊利融資計劃中最重要的組成部分。”東方艾格乳業分析師陳連芳認為，為控制奶源的安全和成本，就必須擴大自控奶源的比例，才能鞏固行業龍頭地位。

　　行業面臨轉型

　　值得一提的是，這是自2008年三聚氰胺事件後伊利的首次籌資。“伊利此次募資的主要用途在於擴充公司産能，建設奶源項目，由此可見伊利融資主要目的在於提高其乳業競爭力，當前的乳業競爭格局將發生部分改變。”向健軍指出，三聚氰胺事件給中國消費者留下深刻的負面影響，經過此次國家對乳製品行業進行大洗牌之後，伊利融資擴大産能、建設奶源，也是希望借助建設奶源項目消除消費者疑慮。

　　“經歷了三聚氰胺事件和行業大洗牌後，中國乳業正面臨轉型，由粗放式發展模式轉向質量效益型發展模式。”東方艾格乳業分析師陳連芳表示，粗放式發展模式單純的靠投入勞動力追求數量，同樣品種的奶牛，國內的産奶量只相當於歐美的1/2到2/3，導致必須靠更多土地資源來維持奶牛數量的增長。而要維持行業的發展，就必須通過提高原料奶的質量和從業人員的素質來提高養殖效益。

　　此外，公司本次發行募集資金中的16.48億元擬用於補充流動資金。對此，向健軍指出，大量流動性資金投入將促使伊利的企業戰略目標提前實現，從而提高主營業務的盈利能力，將近35億元的液奶、酸奶項目投資，將為伊利在2011之後主營業務的發展提供強勁推力。