李揚：影子銀行體系是央行調控被動的主因

　　新浪財經訊 5月20日消息，陸家嘴論壇于5月19-21日在上海舉行。中國社會科學院副院長李揚(專欄)在全體大會三：“全球金融監管改革新動向與宏觀審慎政策性框架構建”上表示，現在大量的影子銀行體系的金融機構、金融工具、金融市場、金融安排出現了，他們沒有銀行之名，但有銀行之實。他們為社會提供信用，不觸動貨幣供應，這是非常重要的區別。不改變貨幣存量的情況下，增加社會的信用供給，這是央行調控為什麼顯得那麼被動。

　　李揚認為，有一點非常明確，就是此前的微觀審慎監管這套體系是不中用了。所以我覺得，對於前面提出宏觀審慎政策這套體系之前一些情況，簡單回顧是很必要的。

　　第二次世界大戰以後，特別是在大危機之後，建立了一套監管體系，在此之前，應當説沒有像樣的監管體系，這套監管體系在相當長時期內是有效的。這個監管體系中有一個要點就是存款保險。存款保險對於金融穩定和監管的作用在於，它以互助的方式導致了金融的穩定。

　　我們看到這次危機中，這些依然在發揮著作用，使得危機不至於從資産方、負債方兩者産生衝突，但最終沒有擠兌傳統危機。第二個在資産方方面，主要依賴於中央銀行通過一系列經濟政策與經濟互動，使資産價格的穩定性得到保證。中央銀行作用的巔峰體現就是：格拉斯曼19年就像是創造了奇跡。萬一的話就是中央銀行的貸款人。只能是零星的單個的機構解決這樣問題。

　　負債方因為有了存款保險得到了穩定，資産方因為有一個設計相對得當的宏觀經濟政策也得以穩定，由於最後貸款人的存在，所以它的運行相對是平穩的，在相當長的時期內也沒有想監管貨幣政策中有什麼樣的問題。但是這次危機中暴露出了有問題，所以宏觀審慎政策應運而生，我們要看到底發生了什麼樣的事情，使得原先有效的整個一套體系沒有效力。因為金融體系發生了變化。

　　第一，傳統的商業銀行不再主要依賴傳統業務存款貸款，而是越來越多地依賴市場來獲得它的負債，依賴市場來配置它的資源，依賴市場來取得它的收益，我想這點在中國談，大家都有體會，監管當局要求銀行增加你的中間性收入、表外收入，那就是要離開商業銀行資産負債表來獲得收益，這個事情在西方國家早已完成。

　　第二，現在大量的影子銀行體系的金融機構、金融工具、金融市場、金融安排出現了，他們沒有銀行之名，但有銀行之實。他們為社會提供信用，不觸動貨幣供應，這是非常重要的區別。不改變貨幣存量的情況下，增加社會的信用供給，這是央行調控為什麼顯得那麼被動，為什麼微觀審慎政策不再起作用的原因，因為它超出了傳統的那些貨幣政策和監管政策的視野。

　　第三，投資銀行功能的變化。投資銀行是仲介機構，是服務機構，但是在這次危機前是全面金融活動的當事人，他是一個全能的機構，把投資銀行的理念、投資銀行的功能全面地注入了我們傳統的金融業務之中。

　　第四是各種各樣的機構化金融工具的産生，我們可以在不動機構的情況下，通過一些技術性的安排，解決我們的資金需求問題，解決資金來源問題、資金配製問題，解決資金的風險管理問題。

　　第五，各種各樣的第三方支付清算體系産生，不依賴於央行，我們金融機構最基本的功能，支付、清算可以實現。