美國的金融伎倆與中國的政策投機

　　國家資本主義指與國家政權相結合，由國家掌握和控制的一種資本主義經濟。它的性質和作用決定於國家的性質。在資本主義國家裏，國家資本主義為國家所承認並受國家監督。在晚年的列寧看來，國家資本主義是從舊社會過渡到社會主義社會的必經階段，沒有社會生産力的充分發展就不能進入社會主義。新中國成立後，對資本主義工商業實行社會主義改造時期，國家資本主義在中國是“改造資本主義工商業和逐步完成社會主義過渡的必要之路”

　　中國正處於國家資本主義階段，政府是一切資源的掌控者，但由於缺少對權力的制約機制。權力成了最大的受益者，所以又稱權貴經濟。對外，賤賣國家資源和權利；對內，權力尋租和資源溢價。在證券市場，在國際市場上市發行的股票市盈率遠遠低於國內；在國際貿易領域，國內進口的産品和原材料價格遠遠高於中國出口的；中國最大的投機者，政府和人民的關係就要比股票市場的莊家和散戶，土地市場就好比股票IPO，政府將國家土地以超高的成本在一級市場賣給開發商，開發商以更高的溢價(市盈率)賣給購房者。政府就是投機者，09年搞十大産業振興計劃，現在又搞淘汰和限制，09年高呼買房子就是愛國，現在有搞全國限購；09年搞汽車以舊換新，現在又搞限制牌照發放。其實背後的邏輯不難理解，也不能説是完全錯誤的。問題是政府作為裁判同時又是市場主要參與者，顯然令市場失去了公平和效率。無公平，市場何在？

　　中國已經未富先老，給發達國家打工的日子也不是長久之計。劉易斯拐點逼近，業內預計未來五年中國製造業工資將以每年15%的比例上升，問房地産和其他壟斷行業，又有哪幾個行業純利潤有15%？當前的出國熱潮不就説明最聰明最有能力的人在做空中國麼？近期，先是惠譽下調中國評級，隨後“末日博士”魯比尼宣稱中國經濟將在2013年前後硬著陸。魯博士以準確預言了07年次貸危機而名聲大噪。中國一輪又一輪的“奇跡增長”讓唱空者大跌眼鏡，丟了面子。但中國也僅僅賺了面子而已，並沒有賺了裏子。錯過了兩次重要的轉型期，中國經濟就像一頭騎自行車的大象，氣得越快就越難停下來。總理不是也説當前經濟發展模式是不可持續的嗎？投資、消費和出口這三大馬車還能保持之前的速度麼？對中國來説，投資就是消費，一是因為中國的消費主要是政府消費，第二是中國的私人消費也大多是投資性消費，佔消費比重最大的住房、醫療、教育三大支出都是被動消費，不斷上升沒有彈性可言。出口方面，一是因為人民幣升值和廉價勞動力優勢不斷下降，生産率提高困難，二是面臨國際貿易保護壓力會繼續加大。奧巴馬不是計劃將美國出口5年內翻一番麼？反觀國內，中國有哪個行業不是産能過剩、污染高能耗和低附加值？所以説中國投資增速下降帶動經濟放緩是一定的。問題是如何實現轉型的平穩過渡，如何逃過中等收入國家增長放緩的陷阱，能否實現軟著陸。

　　房地産行業是所有癥結的集中體現。從眼下政府的行動來看，是採用了拖字訣，並不想把經濟增速將下來，希望在增長中將房地産泡沫做實或者通過政策壓制而慢慢撒氣。但問題正是這種增長模式不可持續。而事實證明政府的干預往往加大了經濟週期的波動，與其熨平經濟波動的初衷相反。打壓房價觸動太多既得利益者的利益，房價每每約調越漲。令政府公信力喪失。在投機主義的政策指引下，全國都在進行著投機活動。現在民間借貸利息在20%-40%，除了房地産之外，有哪個行業有如此的高回報？尚不統計有多少借貸資金捲進了這場投機熱潮。但是，如果情況超出預期，房地産要是出現硬著陸，那出現中國版的次貸危機也並非不可能。説中國是一個大的迪拜也許並不是危言聳聽。有人説，中國有三萬億外匯儲備，足以抵擋任何經濟放緩和資本衝擊？問題是中國的三萬億外匯儲備都是自己的錢麼？其中有多少熱錢匯兌和外商直接投資？聰明的是，中國的外匯儲備大多購買了美國國債，將中美綁在一起(G2)，讓美國人投鼠忌器。另外，國際流動性溢出導致熱錢流入、輸入型通脹難以改變。由於政府的投機主義或稱“綏靖政策”，所以，雖然資産價格難以從內部破裂，但如果外部環境出現變化，美國完成了新的製造業佈局，國際資本回流推動美元回歸強勢，中國經濟減速和投資環境的放開，誰還願意以歐美CDB價格購買北京三環的房子呢？

　　在全球一體化深入發展的今天，中國的經濟轉型和美國的債務平衡是一起的。按照現在國內的産能和配套設計，中國相當於以極其高昂的權利金購買了全球消費型國家(主要是美國)的長期看漲期權。如果全球經濟再平衡，資金一定要回流美國，因為美國的發展才是最不可持續的。全球再平衡道路艱難而又漫長，千萬不要以為又像98年一樣，中國又毫發無損地戰勝了一場危機。

　　我們處於後金融危機的貨幣價值重估的過程當中，金融屬性對大宗商品價格的影響是決定性的。美國再通脹的力度和中國擠壓資産泡沫的決心決定了大宗商品的未來。現在來看，大通脹的環境沒有結束，大宗商品價格在明年再創新高並非不可能。趙維偉