李小加：國際板是人民幣國際化的重要契機

　　⊙記者 葉苗 張歡 時娜 ○見習編輯 田野

　　昨日在2011年陸家嘴論壇“浦江夜話四：兩岸三地金融合作與共贏”上，港交所掌門人李小加(專欄)暢談了人民幣國際化和國際板建設問題。李小加表示，人民幣國際化是一個長期艱巨的工程，一定要認識到它的艱巨性、長期性和全面性。把人民幣可能存在的先天不足的結構性缺陷去掉。同時，李小加表示支持上海證券交易所的國際板建設，他認為，國際板是人民幣逐步開放的一個重要契機，需要進行精心的頂層設計。

　　要為人民幣國際化培養生態環境

　　“人民幣國際化是一個長期艱巨的工程，它不是一個産品，不是搞系列舉措，也不是一個簡單的政策。”李小加認為，人民幣國際化是個大工程，一定要認識到它的艱巨性、長期性和全面性，這是一個生態環境的建設，大家都要有足夠的思想準備。“歸根到底，人民幣國際化是在建立一個生態環境。”

　　李小加同時指出，這幾年人民幣離岸中心的發展是很快的，完成了從無到有的轉變。但必須清楚地認識到，越到後來工作量可能就越大。市場用不用人民幣、願不願意用人民幣發行債券和股票，都不是個別人的意志能決定的，這是市場的行為。“我們交易所要做的，就是提供應有的措施和監管的環境，把人民幣可能存在的先天不足的結構性缺陷去掉。”

　　此前李小加曾對外表示，人民幣國際化的長遠路徑是：一，在中期內(5-10年)逐步成為廣為接受的國際結算貨幣；二，在中長期(10年後)逐步開放資本項下管制後成為越來越重要的國際投資貨幣；三，在長期內(20年後)逐步成為儲備貨幣。在這個進程中，“要先走三小步，再走兩大步”。三小步包括內地逐步放行人民幣外出、容許人民幣在海外流通，以及開通渠道安排人民幣回流內地。他説，這三小步已踏出了首兩步，待第三步的回流渠道，如引進“小QFII”等順利開通，便可展開“兩大步”——“擴容及擴量”，即要發展人民幣産品，讓市場有空間使用人民幣，繼而令人民幣流通規模進一步擴大。

　　人民幣離岸市場對香港舉足輕重

　　在李小加眼裏，人民幣國際化對香港來説，將是一個以萬億計的商機。儘管在當前人民幣離岸市場的形成階段，人民幣國際化可帶來的商機比較有限，直接利益還不太明顯，但隨著這個市場的成長，香港的資本市場將得到巨大發展。人民幣産品將更有效地吸引境外機構和個人接受和使用人民幣，並將人民幣投資于香港的市場，從而增加人民幣在香港的流通量。擴容和增量都會為香港的金融市場帶來新的商機。香港眾多的證券機構和交易所都可以從中直接受惠，香港的整體經濟亦肯定會隨著金融市場的興旺而獲益。而一旦人民幣離岸市場進入成熟階段，將為香港帶來變革性的發展。

　　論壇上，香港上海匯豐銀行有限公司副主席史美倫也談到了人民幣國際化的問題，她認為香港爭當人民幣離岸中心的優勢明顯。史美倫表示，香港的優勢在於這麼多年以來，香港的投保人不僅僅是當地的，還有內地和國際上的，他們都對內地的經濟感興趣，也對香港的市場有信心。

　　國際板建設要考慮頂層設計

　　“對於國際板，我代表香港表示支持、高興、期待。”李小加表示，國際板做不做沒有爭議，有爭議的是怎麼做，做多大，既可做很小也可以做很大。

　　李小加説，國際板做小容易，簡單地找一些公司來上市，“做完就挺好，既有很好的宣傳效應，也對整個資本市場是有好處。”但是其實國際板也可以做很大，把國際板這個事情作為一個重要的契機，可以通過它解決很多問題，比如人民幣逐步的開放，比如下一步中國經濟的走向。但是做大的話就很複雜，牽涉到很多頂層設計的問題，牽涉到很多法律和風險問題等等。“沒有免費的午餐，風險越低解決的問題越少，風險越高的解決的問題越多。”

　　“做國際板如果要達到一石一鳥很簡單，一石數鳥就很複雜。”李小加説，國際板在中國整體開放、整體全面全球化方面，是一個必然的大趨勢，因此需要做一系列全方位的整體考慮。