基金看好債市 風光或在下半年

　　通脹雖未出現實質性減弱的跡象，但拐點可能已經不遠。基於這樣的判斷，基金對於下半年債券市場的預期頗為樂觀。

　　下半年通脹或減弱

　　從通脹結構上看，價格上漲的勢頭得到了一定遏制，在翹尾因素逐漸減弱的下半年，通脹可能出現向下態勢。中歐鼎利分級債基擬任基金經理聶曙光認為，隨著經濟增速逐漸放緩，未來債市可能進入“小牛市”，迎來建倉期的新債基配置優勢凸顯。

　　匯添富可轉債基金擬任基金經理王玨池則認為，總體來看，上半年債券市場的走勢可能會比較弱，而下半年債市的走勢則會轉好。

　　支撐其判斷的主要理由有兩方面：其一，由於3月份居民消費價格指數(CPI)同比增長5.4%，創下32個月來新高，因此迫使政府不得不多次動用準備金率、利率等工具來控制通脹，政策調控的力度暫時不會放鬆。

　　而另一方面，緊縮政策的持續實施會導致經濟增長放緩，政府出於不過度傷害經濟的考慮，在上半年通過1-2次加息使通脹得到控制後，下半年很可能會放鬆政策調控的力度。在政策前緊後松的背景下，債市也就可能走出前低後高的走勢。

　　可轉債價值凸顯

　　與此同時，基金公司在債基新品的發行上亦鉚足了勁。本週，多達8隻債基在市場上力拼。富國天盈分級債券基金三日內已吸引了近80億元資金認購，並因此而啟動了比例配售。

　　此外，具有股債雙重特性的可轉債基金，因為其“攻守兼備”特徵亦開始受到關注。以3月底上市的川投轉債為例，該轉債1個月以來已經上漲4%。而老轉債雖然在近期股市下跌中也出現一定調整，但它們的跌幅小于正股。

　　王玨池認為，目前可轉債投資機會源於兩方面。第一是很多企業在股市不確定的背景下，把原先發股票的計劃改為發可轉債。這樣既不會攤薄每股收益，也不會降低企業毛利率，減輕經營負擔。

　　第二是目前可轉債價格處於合理區間，投資價值非常突出，也是非常好的買入時點。可轉債的價格底線一般在100元左右，而近期發行的石化轉債、銀行類轉債的價格基本都在108元左右，較為適宜建倉。此外，轉債價格還受到正股價格影響，因此未來一些質地良好的可轉債的正股價格一旦上升，也會帶動可轉債實現超額收益。

　　采寫：南都記者 劉楊