葉檀：創業板造富滋潤了房地産市場

　　每經評論員 葉檀(專欄)

　　誰是朋友，誰是敵人，這是革命的首要問題。哪家是好公司，哪家是壞公司，這是投資者的首要問題。

　　有統計表明，今年前4個月，上市公司減持凈額分別為27億元、67億元和90億元，上市公司高管減持凈額分別為2.2億元、5億元、7.3億元和6.8億元。從板塊來看，中小板和創業板仍為減持主力，減持家數22家，佔全部高管減持家數比70.97%。

　　被寄予中國高科技企業振興希望的創業板出現高管減持潮，二級市場的投資者只能眼睜睜地面對跌跌不休的現實，憤憤不已。這正印證了一位不願意透露姓名的官員接受《新世紀》週刊時所提供的偽高科技企業的比例，“至少有五成已通過高新技術認定的企業不合乎條件，是靠虛假材料‘操作’上去的。”

　　我們首先要質疑的不是創業板高管的人品，而是為什麼不及時修補千瘡百孔的創業板造富漏洞？接下來要做的是，分清高管減持的企業，哪些是不負責任、永無希望只能靠重組的爛企業，哪些只是普通的投資；最後要做的是堵上漏洞，讓那些費盡心機為尋找好公司而東奔西走的企業家、投資家們獲得溢價。我們不能陷入對創業板高管的道德批判中不能自拔，更不能在自艾自憐的情緒中失去維護自身權益的勇氣。

　　創業板已經出現了種種問題，有關方面必須正本清源還創業板以乾淨的天空。創業板可以有高風險，但必須有高成長性，絕對不能以中小板的身軀獲得高成長的溢價，上市之後即變臉。那些直投公司、保薦商、承銷商、律師及會計師事務所必須肩負起自己的責任。如果沒有，監管部門應該祭出監管利器，嚴厲懲罰上市變臉的上市公司的幕後仲介們，並且堅決取消不公平根本的券商直投。

　　對於高管減持有必要區別對待。

　　一些上市公司的創始人，或者財務主管等高管套現而走，這樣的公司絕對不會有競爭力，這些重要高管拋棄了自己一手孕育的孩子，從一開始就有可能是一個引投資者入彀的騙局。而另一些則是財務投資者，或者利益輸送的相關人士，創業之時借其人脈、名望，上市解禁之後即卷包而走。創業板明顯高估之時不拋，更待何時？

　　看上去似乎無可救藥的企業，比如朗科科技，2010年1月8日，朗科科技以34元的發行價登陸創業板；到當月25日，股價躥至最高點60.83元。但專業授權的盈利模式難以為繼，技術創新後力不足，經營壓力增加，主要股東之間理念不合，導致2010年9月10日，朗科科技創始人鄧國順宣佈辭職，成為創業板上市公司中首位上市不足一年就離職的總經理級別人物。當時其所持股權市值高達4.4億元，朗科上市前，其個人年薪僅為41.63萬元。鄧國順是否遵守諾言、是否套現不得而知，但核心人物的離開使該公司前途莫測。

　　另一類則惡劣得多，如飽受詬病、信用全失的網宿科技。2009年末，網宿科技營業收入與凈利潤雙雙墊底，該公司上市前兩年盈利增長均超過20%。上市後公司業績就開始大變臉，2010年上半年凈利潤僅為0.15億元，同比下降29.98%，2011年一季報顯示增長乏力，早在去年3月，網宿科技獨立董事王開田、總經理彭清同時請辭。王開田作為獨董專業戶受雇于多家問題公司，而離任的總經理彭清當時作為第五大股東，所持股票市值套現後可逾9000萬元。不管是不是因為管理能力而離職，剛上任總經理即離職的公司，很難經得起市場檢驗。

　　另一些高管減持説明公司股票被明顯高估。如樂普醫療總經理蒲忠傑，3月23日通過大宗交易減持樂普醫療流通股1500萬股，佔其所持股份的12.4%，佔樂普醫療總股本的5.33%。按當天交易均價24.89元/股計，其此次套現3.73億元，是創業板首批解禁以來高管中套現最多且唯一破億元的。減持之後，蒲忠傑仍持有樂普醫療10587萬股，市值20多億元，而其成本才1008萬元。雖然樂普醫療依然在成長，雖然樂普醫療不缺錢，但如此高估的價格不兌現簡直對不起自己。

　　糟糕的創業板創富潮滋潤了房地産市場。樂普醫療宣佈，公司將計劃使用不超過6910萬元購買約5750平方米寫字樓，另外還將用不超過420萬元購買辦公用車15~20輛。而神州泰嶽拋出了4億元的買樓計劃，鼎漢技術計劃使用9860萬元超募資金購置北京市豐台區中關村豐臺園總部基地二期內34地塊14號樓的房産，華測檢測擬使用1.35億元用於土地購置和總部大樓及實驗室大樓的建造和裝修。這還遠未結束，有朋友告知，目前最有購買力的就是動輒套現數億的中小板、創業板新富們。

　　美國上市的IT新貴培育出了矽谷的高房價，現在輪到了中國的創業板公司，美國的結果是科網泡沫破滅，中國的創業板呢？泡沫正在破裂。