老鄭説匯：美元暫橫盤 上升趨勢未完

　　每經記者 鄭步春

　　本週國際貨幣基金組織總裁卡恩辭職一事和歐盟財長會議均影響了歐元走勢，前者短線偏空，而後者影響錯綜，因該會議通過援助葡萄牙卻擱置援助希臘事宜。美元本週大體維持橫盤蓄勢走勢，週三美聯儲會議紀要對美元構成些支撐，但稍早公佈新屋開工等數據意外較差又壓制了美元。從盤面看，美元上漲趨勢仍好，歐元則仍有些下跌空間，宜按原方向操作。

　　美聯儲退出想法支撐美元

　　週三美聯儲公佈的4月份那次利率會議紀要顯示，當時聯儲決策委員們多數希望在“合適時機來時”，先加息，然後才出售債券資産。消息公佈後，美元指數一度急漲，由75.28升至75.58，但其後回落，因市場認為可能過度解讀了該會議紀要。

　　美聯儲4月份那次會議召開時的油價極高，這種情況下聯儲官員有些偏向強硬的立場完全可以理解，不必然意味著有太多決心。原油幾乎是4月底升到最高位的，其後大幅回落，致使美國本不高的通脹前景更加樂觀，這種情況下很難想象聯儲官員還會像4月份那般強硬。

　　不過再怎麼説，該項會議紀要仍為美元利好，因其畢竟顯示美聯儲官員正考慮某種形式的退出計劃，而不是擴大既有寬鬆計劃。換言之，本已可能性不大的QE3齣現的機會就更小了。

　　美聯儲當前資産負債表中共有負債2.7萬億美元，超過長期均衡狀態一、兩倍，其中有許多信用不佳的房屋債、公司債等。如果聯儲出售這些債券，通常會抬高市場整體利率水平，對經濟復蘇形成考驗。

　　美元雖然得到一些支撐，但中期仍有些隱患，這不僅包括經濟指標的反復，還包括國會議員們在預算上限的爭論上久拖不決。不過和歐洲債務問題相比，有獨立印鈔機制的美國在這一問題上繼續拖延的機會大得多，不太可能立即形成不可解決的矛盾，最終關口一定是有驚無險，因此投資者在炒作美元時只宜將預算問題看成盤面干擾因素，不必太過在意。

　　希臘因素中線壓制歐元

　　歐盟財長會議週一批准葡萄牙金援計劃，但擱置希臘援助計劃，這使後者成為一個巨大的懸念。當前希臘財政的窟窿已經太大，常規手法也補不了，所以最終債務重組是大概率事件。另外，債務重組其實也不解決終極問題，只是另一種形式的拖延，結局未必就會更好。

　　然而歐元區一些財金官員出於經濟或政治目的，還是不太死心，還是希望有所補救。這種猶豫不決的心態可能對歐元短期穩定有些好處，但長線可能有許多壞處。從長期角度看，援助行為好比將錢借給一個已經還不上債的人，竟然指望此人拿著這筆錢去賺上大錢，好將新舊債務一起還上。如此著想出發點固然不錯，但顯然天真了。

　　希臘的自然、人力等軟硬資源並不支撐過貴的本幣，這是某一國的天然稟賦造成的，所以需要從根本上解決問題，顯然該問題的解決應跳出貨幣之外，即該國當初原本就不該加入歐元。

　　歐元的設計本身就有問題，其使成員國失去貨幣和財政政策平滑經濟週期的能力，所以出事也是早晚的事情。因此，從長期來説，也許希臘終極出路就是退出歐元，進行休克式療傷，大幅貶值其本國貨幣以改善國際收支和企業活力。

　　既然希臘退出歐元區在短期內不被多數人認可，則歐元只能繼續受其拖累。

　　卡恩事件影響被誇大

　　國際貨幣基金組織（IMF）掌門卡恩醜聞被炒得沸沸颺颺，天下無人不知。這位法國人已經辭職，其繼任者人選便成了炒作題材。

　　在匯市中，通常將該因素看成歐元利空，因卡恩以前在援助歐洲二線國家債務問題方面相對比較積極。如果繼任者人選不符合歐洲人期望，則歐元壓力將再擴大。

　　關於這件事，有些“陰謀論”的猜測，雖然此事可能永遠沒有證據，但這不妨礙市場中有一部分按此思路出牌（即使出於誤會），如此則進一步加大了歐元短期內的壓力。

　　然而，上述事件畢竟是牽涉到某一個人，就算此人如何位大權重，卻也不至於對歐元構成過分打擊。因此，陰謀論一説恐不能成立，且更不用提構陷卡恩的政府或個人本身也要冒極大的風險，似乎不太值得。

　　因此，投資者可淡化該因素，或只將此因素當成短期因素，卻將注意力更多地放在希臘問題上。中線而言，由於歐元區一線國經濟情況紮實，所以當市場注意力暫時淡出希臘問題時，或當市場更為關注通脹問題時，此時就該防止歐元反彈。