美股評論：美國最昂貴的股票

　　導讀：《財智月刊》發表的評論文章認為，即將上市的LinkedIn的股票是美國最為昂貴的。

　　以下為該評論摘譯：

　　LinkedIn在美國時間週三制定的IPO每股發行價是45美元，高於之前32-35美元的定價區間。對於廣受投資者歡迎的IPO股票來説，發行價上調是很普遍的，但是大幅的上調卻較為罕見。新的定價使LinkedIn的市值達到43億美元，即便是在渴望該股的民眾還無法購買之時。

　　我的計算顯示，相對公司利潤，如此的發行價使得LinkedIn成為美國最昂貴的公司。

　　LinkedIn稱該網站在全球擁有超過1億名用戶，較2009年末增長了5500萬，註冊成為該網站的用戶無需付費。Facebook稱擁有5億名用戶。LinkedIn的盈利方式分為3種。它向尋找僱員的企業出售求職者信息以及被競爭對手雇傭的員工的信息；它還出售有針對性的營銷服務以及附加訂閱，後一項服務可以允許用戶向LinkedIn網絡中的任意用戶發起談話，不僅僅是對某人自己的好友。換句話説，這一服務所針對的是那些想要兜售某種商品/服務的客戶。

　　LinkedIn稱該網站每一秒鐘都會擁有一位新的註冊用戶，用戶中有一半是來自美國以外地區。

　　一些典型的公司估價方法在這裡行不通。LinkedIn目前的利潤還微不足道，其市盈率並沒有什麼實際意義。在過去4個季度中，LinkedIn盈利1560萬美元，較一年前幾乎可以忽略的盈利已經有所提高。如果該公司市值為43億美元，那麼這支股票的市盈率便是275倍，而市場的平均市盈率為15倍。而且，運用這一數據是有誤的，年輕企業的盈利通常會從一個較小的基數迅速增長。資産價格同樣不具幫助作用。作為一個網絡企業，LinkedIn運用較少的資産來創造利潤，所以其股價凈值比接近100，而其他美國上市公司股票的這一數據通常為2。

　　股價與銷售額比率(P-Sratio)更能説明問題。LinkedIn過去四個季度的銷售額為2.92億美元，而一年前的銷售額為1.42億美元。該公司的股價與銷售額比率為14.7。

　　LinkedIn究竟有多麼昂貴？我近期查看了標普1500指數成份股中大型、中型、小型企業的P-S ratio。我排除了那些年銷售額未達1億美元的企業，這樣就剩下1476家企業。然後排除了銀行、投資信託和其他那些不符合銷售的經典意義的企業，這樣就剩餘1227家企業。在這些企業中，只有一家企業的P-S ratio超過LinkedIn的14.7，事實上還高出許多。這家企業便是Vertex Pharmaceuticals，它在近期獲得了監管批准(甚至是監管部門的讚賞)，因為該公司發明了一種丙型肝炎的特效藥物，將此類疾病的治愈率從目前的40%提高至接近80%的水平。Vertax在去年的銷售額為1.43億美元。華爾街分析師預計這一數值將在明年暴漲至23億美元。

　　如果Vertax是一個數據怪物(異常數據應從結果中剔除)，那麼LinkedIn便是目前美國最昂貴的股票。即便是那些受人喜愛的股票也和LinkedIn的股票具有一段距離。雲計算企業Salesforce.com和Red Hat的P-S ratio為10，蘋果和谷歌接近4-5。Facbook可能接近LinkedIn，但是Facebook並未公開交易。

　　LinkedIn的股價可以很容易的超出週四的發行價。在交易開始前，激動之情比數據更重要。但長期投資者應該關注3個方面，這裡面不包括估價。首先，長期研究顯示，多數IPO的股票在交易第一年的表現不佳。其次，IPO意味著企業目前的所有者認為現在是減持股份的不錯時機。出售某物的原因不包括該物品的價格將會高漲。

　　第三，就像一些由家族控制的傳媒公司一樣，LinkedIn實行雙股制。B類股份由公司長期所有者持有，A類股份是針對新的投資者。那些將在週四買入LinkedIn股票並將長期持有的投資者將會知道公司的抉擇，但是他們很難影響這些決定。(多傑)