時富金融：銀河又添新旗艦 路氹三國旺人氣

時富金融

　　銀河新度假村開幕，客流蜂涌。位於路氹城的澳門銀河綜合度假村正式開業迎客。其項目包括3 間可提供逾2200 間客房的酒店、可容600 張賭桌及1500 部角子機的娛樂場、吸引眼球且擁有號稱全球最大規模空中沖浪池的5.2 萬平方米平臺花園、逾50 間美食餐廳、九間涵蓋3D 視覺享受的影院。考慮到長期可受益於中産階層巨大的消費支撐，專案重視亮點多樣化，並使中場賭臺調整至較大比例。度假村開業首1.5 小時即有逾2 萬人入場，預計今後每日可招待3 萬至4 萬遊客。

　　新場規模翻倍，料成盈利新引擎。截止至今年一季度，銀河娛樂扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利（EBITDA）已保持連續10 個季度增長。一季度收益按年增長45%至57.26 億元，EBITDA 同比增長71%至7.12 億元。此次澳門銀河項目開業，單從其主營業務(娛樂場及酒店)經營規模看，將使集團賭桌、角子機、客房數量均可翻倍。新專案于近期貢獻利潤，鋻於開幕人氣極佳且行業今年整體收入仍有望保持較好增勢（至少30%增幅水準），預計2011 年集團凈利潤、EBITDA 有望翻倍增長，新度假村未來對集團盈利貢獻料達50%以上。

　　路氹城三國鼎立格局初成，協同效應攬客。相對澳門半島成熟的博彩業，路氹城所扮演之不同角色越發突出，其非博彩、多元化仍將是未來該地區發展之戰略指引。除新開業的澳門銀河度假村項目外，2007 年開業的威尼斯人度假村及2009 年開業的新濠天地分別擁有會展購物、大型表演等諸多“招牌菜”，一度成為路氹城吸引赴澳遊客的焦點。

　　此三大巨頭耗資規模相倣，于路氹城形成“三國鼎立”之局面，在發揮協同效應、積聚人氣的同時，也有望通過多元魅力挽留赴澳遊客逗留時間。目前旅客留澳門平均日數約1.5 日，如若未來延至2 日，將推動澳門博彩業邁入新里程。當初世界賭城拉斯維加斯也正是從一業獨大成功轉型向多元發展，才逐步形成長足發展之根基。

　　　維持增持評級，給予12月目標價15元。預計每股收益從2010年的0.23港元上升至2011 年0.44 港元。以現價計算（5 月17 日收盤價13.76 港元），對應當前市盈率達31 倍，給予12 月內目標價為15 港元。