高科技不等於高利潤 浪潮信息上市十年零回報

⊙記者 朱劍平 ○編輯 邱江

　　繼《涉嫌隱瞞實際控制人變更 浪潮信息“雲計算”或成陷阱》、《資産倒騰擺下“迷魂陣” 浪潮信息上市十年一步步被掏空》兩篇連續報道之後，我們再來看看浪潮信息“高科技”表象下真實的業績回報。

　　“股神”巴菲特曾説：“我們很少看預測數字，但卻非常看重企業過去的軌跡。如果一個公司的過去不堪回首，而未來卻一片光明，我們會放棄這家公司。”

　　那麼，浪潮信息是不是這樣一家該讓投資者放棄的公司呢？

　　在浪潮信息擬增發再融資之際，我們查看了其之前的融資回報，令人難以置信的是：這家一直宣稱在服務器領域打破國際巨頭壟斷的“高科技”公司，竟然始終盈利微薄甚至虧損。

　　前次融資回報不堪

　　浪潮信息上次融資是2000年的IPO。記者梳理後發現，當時募資建設的高科技項目——計算機及軟體技術改造如今早已煙消雲散，那時看來前景無比美妙的浪潮計算機如今在市場上也已銷聲匿跡，其帶來的收入與利潤從未達到過公司招股時的承諾。即便是公司保留至今的服務器項目，雖然一直宣稱連續15年居國産品牌銷量第一，但其盈利能力卻不堪回首，近年來更是一直掙紮在盈虧邊緣，也從未達到過融資時的預測。

　　2000年4月20日，浪潮信息刊登IPO招股書，對募集資金項目描述如下：“扣除發行費後，將募集資金48738萬元。其中32647萬元投資于計算機及軟體技術改造項目……項目全部完成後，年新增銷售收入31.47億元、利潤9589萬元、稅金1.15億元，稅後靜態投資回收期為6.87年(含建設期)。5844.71萬元投資于小型機/服務器與系統集成應用軟體技術改選項目。服務器産品和軟體及系統集成業務是公司發展的主導産業。本項目將在充分利用企業現有條件的基礎上進行技術改造，研製成功浪潮服務器集群系統、代理服務器等，提供集成浪潮服務器的應用解決方案……該項目完成後，預計項目達産年度年新增銷售收入5.42億元、稅後利潤2797萬元、稅金1582萬元，項目靜態投資回收期4.06年(含建設期)。”

　　按照招股時的預測，浪潮信息完成全部募投項目後，其年新增利潤應該有12386萬元。但是，在浪潮信息上市至今的10多年時間中，其凈利潤最高的時候只有5015萬元(2002年)，利潤總額最高的時候也僅有8487萬元(2002年)。

　　2002年，浪潮信息在募集資金項目尚未完成時便宣佈轉型，要逐漸“跳出PC行業的低水平競爭”，浪潮計算機因此在市場上慢慢消失。後來，其費盡週折投資並借殼上市的應用軟體業務也被其剝離。從2002年開始，浪潮信息雖然主營業務有所增長，但其效益卻逐年下滑。2003年至2005年，浪潮信息的凈利潤一路下滑，分別為2935萬元、1366萬元、837萬元，每股收益分別為0.14元、0.06元、0.04元，凈資産收益率分別為3.38%、1.52%、0.90%。

　　2006年，由於剝離了應用軟體業務，浪潮信息的資産規模與經營業務發生了較大變化，其業務主要專注于服務器行業。但這顯然使浪潮信息的處境更加不妙。2006年年報顯示，雖然公司當年凈利潤比2005年略有上升，達到861萬元，但其中來自參股20%的印刷企業東港股份的股利就有600萬元，來自補貼的收入有496萬元，公司營業利潤實際為-597萬元。

　　2007年與2006年類似。雖然其凈利潤有1087萬元，但其中有來自非主業的東港股份股利443萬元、政府補助1218萬元。當年，由於新會計準則的實施，將投資收益從營業利潤之外列入了營業利潤之內，使得公司實際的營業利潤虧損減少為-80萬元。

　　2008年是浪潮信息業績較為好看的一年。由於受益國家4萬億元投資等原因，公司營業利潤達到了1392萬元，凈利潤為2302萬元。然而，仔細分析其構成可以發現，其中只有很少部分是由服務器主業帶來的。在2302萬元的凈利潤中，包括政府補助948萬元；而在1392萬元的營業利潤中，來自東港股份的分紅即達443萬元。另外，由於東港股份于2007年上市，浪潮信息于2008年賣出持有的80萬股股份，獲利799萬元。如果不算這兩塊收入，來自於服務器等IT主業的利潤僅有150萬元。

　　2009年則更慘。雖然公司年報中公佈其凈利潤為398萬元，但其中來自東港股份的分紅就有421萬元，來自政府的補助有974萬元，而營業利潤為-492萬元。而且，實際情況比年報中公佈的還要差。2010年，山東證監局對浪潮信息進行檢查，發現公司存在虛增銷售收入等行為。經過調整，其2009年凈利潤為-318萬元。

　　直到2010年第三季度，浪潮信息業績始終掙紮在盈虧之間。公司2010年三季報顯示，營業利潤為-1055萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤為482萬元，每股收益僅為0.02元。

　　再融資之前業績突增

　　但是，這一切在浪潮信息意欲再次融資前發生了戲劇性變化。

　　2010年12月8日，公司突然公告辦公室搬遷，同時處置部分房産，業績預增。8個交易日後，浪潮信息公佈定向增發預案。兩者之間的默契程度堪稱“心有靈犀”。

　　據2010年年報，浪潮信息當年實現營業利潤1533萬元、凈利潤3477萬元。然而，仔細分析其利潤構成，依然可以遺憾地發現其主營帶來的利潤仍非常稀薄。如果減去來自東港股份的收益1101萬元，以及來自房地産項目茗築世家的收益840萬元，其IT主業帶來的利潤仍舊是負數。而在其凈利潤中，處置資産利得736萬元和政府補助1910萬元的佔比過半。

　　今年一季度，浪潮信息的利潤總額為4006萬元，但其中包括一地塊被濟南市政府收儲而獲得的3544萬元資産處置收益。除去此，其營業利潤只有248萬元。

　　近5年來，浪潮信息的每股收益分別為0.04元、0.053元、0.092元、-0.016元、0.16元，且凈資産收益率最高只有3.44%，其他年份多數在1%至2%之間徘徊。如果沒有政府補助和東港股份的上市、分紅等，公司近5年中有3、4年是虧損的。

　　“高科技”並不等於高利潤

　　浪潮信息2000年6月8日上市，首日開盤價22.71元。上市10多年來，從未進行過股本轉增，只進行過四次分紅，其中前三次是在2003年前，都是每10股分紅1元，最後一次是2008年末的每10股分紅0.2元。如果投資者在浪潮信息上市時以其開盤價買入，持有至今的成本為22.39元/股，對應當前的股價23.93元，平均每年收益不到1%，遠低於銀行一年期存款利率。

　　擁有自主知識産權高新技術與産品的公司向來在資本市場上受追捧，因為這意味著高利潤。然而，浪潮信息卻完全違背了這一規律。

　　從四路服務器到八路服務器，再到高端容錯服務器，浪潮信息宣稱在服務器的研發生産方面一直國內領先，並打破了國際壟斷，為中國的企業減少了大量服務器成本支出。比如2010年4月，浪潮信息發佈首款自主研發設計的八路高端服務器——浪潮天梭TS850，並表示實現多項技術專利，成為繼IBM、HP後全球第三傢具備大型服務器系統自主設計、研製和生産能力的廠商。今年的“兩會”期間，浪潮集團的浪潮天梭高端容錯服務器，作為中國第一台高端容錯服務器被科技部等展示。同時，公司表示高端容錯計算機技術和市場每年被國外企業卷走的利潤價值數百億。但公司的業績表現顯然與這樣的表述不匹配，這不能不讓人對其定增募投的“雲計算”的光明前景也心存疑慮。