7隻保本基金新品募資159億元 號召力遠勝股基

　　統計顯示，今年成立的7隻保本基金共募集資金159.04億元，平均募集規模26.51億元，遠超今年股票型基金約19億元的平均募資規模。

　　這顯示出，在A股市場震蕩不斷的當下，基民投資心態相當保守。這是因為，當下投資者判斷未來的市場走勢的難度較大，投資于權益類産品或固定收益産品都不能很好地滿足投資者的投資需求，而此時攻守兼備的保本基金為投資者控制風險和追求回報創造了可能。

　　7隻新基募資159億元

　　天相投顧數據顯示，今年成立的7隻保本基金總共募集159.04億元，平均每只基金26.51億元。

　　這個數據在現階段絕對稱得上“驕人”，因為同期全行業已經成立了66隻新基金，合計募集規模為1152 .14億元，平均募集規模僅為17.85億元。

　　從歷史情況看，保本基金也一直是受到市場追捧的品種。2010年5月17日，南方避險基金開放申購，還出現了“一日售罄，比例配售”的盛況。業內人士預計，鋻於南方保本基金募集規模上限為50億元，其有望刷新今年以來保本基金的最大首募規模紀錄———41億元。

　　目前保本基金依然在迅速擴容，目前正在發行的有銀河保本、長盛同鑫保本，已經獲批的有南方保本混合、銀華永祥保本。

　　在2010年之前已擁有保本基金的公司只有南方、銀華、國泰和交銀施羅德4家。嘉實和金元比聯基金公司曾擁有保本基金，但目前已轉型。而在保本基金目前的快速擴容之後，擁有保本基金的基金公司家數已經升至11家。

　　基民心態較為保守

　　“現在這年頭，如果連保本基金都賣不動，其他基金更加不用賣了。”某正在發行保本基金的業內人士向南都記者表示。

　　銀河保本基金經理索峰對媒體説，宏觀經濟前景不明，滯脹隱憂抬升，使得市場情緒偏向悲觀。在流動性趨緊背景下，場內資金參與意願低下。同時，市場也缺乏推動股指上攻的因素，震蕩仍是近期市場主基調。從已經運作了完整保本週期的幾隻保本基金看，保本基金通過組合保險控制機制，成功約束了基金的下行風險，使得收益風險比特徵明顯超越了傳統經驗和直覺，對於想賺怕賠的穩健型投資者來説，保本基金比較符合他們的理財要求。

　　天相投顧分析師表示，股債兩市當前較為複雜的市場環境有助於凸顯保本基金的投資價值。當市場震蕩起伏、不確定因素較多時，投資者判斷未來的市場走勢難度較大，投資于權益類産品或固定收益産品都不能很好地滿足投資者的投資需求。

　　其邏輯在於：一方面，投資者既不願放棄股市上漲的機會，同時也擔心股市下跌帶來的損失；另一方面，投資固定收益産品風險雖然較低，但收益難以滿足部分投資者需求，也失去了股市階段性操作機會。在此類市場環境下，攻守兼備的保本基金為投資者控制風險和追求回報創造了可能。我國股市近年來波動較大，客觀上為保本基金髮行創造了有利的市場環境。

　　産品略顯同質化

　　不過，保本基金的産品設計略顯同質化。當然，在保本基金供不應求的情況下，這無可厚非。

　　記者留意到，多數保本基金均採取常規的恒定比例組合保險策略(C P P I)。以南方保本為利，將按照恒定比例投資組合保險機制(C P P I)進行資産配置，在確保保本期到期時本金安全的基礎上，力爭基金資産的穩定增值。銀河保本除了C P P I策略以外，引入了國內極少見的基於期權的組合保險策略(O B P I)。這種設計一方面通過C PPI策略動態調整保本資産與收益資産投資比例，以確保保本到期是基金資産不低於某一目標價值，另一方面通過O B PI策略構建風險資産組合，在鎖定市場下行風險的同時，充分享受市場上漲帶來的收益。

　　申萬研報顯示，C P P I策略的基本原理是根據投資者的風險偏好設置的價值底線F，計算出超過底線的緩衝值，並由此決定投資風險資産的市值，即組合的風險暴露，風險暴露為緩衝值的M倍，M稱為風險乘數，通常大於1。資金運作初期，可以使用低M值，主要投資固定收益類的無風險品種，輕度參與權益類資産的投資。在固定收益産品的投資中獲得一定收益，整個産品凈值高於初始金額，具有從事風險資産投資的一定風險承受能力，能夠對整個産品保本之後，當判斷風險資産市場趨好時，可以提高M值，減少持有的固定收益類産品的佔比並放大一定的倍數後投資于權益類資産以獲得更高的收益率。