四成新股破發 券商逆勢大賺64億

　　龐大集團上市表現最差，但卻是今年來發行費用最高的投行項目

　　早報記者 葛佳

　　中資企業H股承銷費率節節向下調整的同時，國內A股的承銷費用卻居高不下。

　　據報道，光大銀行(601818)赴港上市承銷商佣金費率創新低，達1%左右，遠遜於3%的香港IPO平均水平，甚至低於去年年中全球最大單農行IPO的1.3%。

　　據WIND統計顯示，去年340隻新股為券商帶來210.3億元的承銷費，承銷費率為4.24%。今年發行的127隻股票合計募資1329.41億元，A股IPO為承銷商帶來64億元收入，簡單估算，今年新股的承銷費率已高達4.83%。

　　承銷暴利在滋生投行腐敗的同時，未能提高新股的質量。統計顯示，今年來新股破發佔比已近四成，眾多新股更是在上市後業績迅速變臉，套牢眾多投資者。

　　今年81隻新股破發

　　在新股發行二次改革後，新股首日破發情況卻日益嚴重。

　　從個股破發程度來看，截至5月18日收盤，今年上市的新股中仍有81家公司的收盤價低於其發行價，破發率63.28%。對於如此慘烈的新股破發情況，參與打新的投資者只能疾呼，如今“中簽”有如“中彈”。

　　在這批“破發股”中，今年1月上市的3隻創業板個股的偏離度最高。安居寶、天瑞儀器、雷曼光電較其發行價均有超過三成的跌幅，而安居寶和天瑞儀器自上市以來，股價(除權後)甚至從未超過發行價，留給中簽者的只有套牢和割肉兩個痛苦的選項。

　　除了上述3股外，另有包括華銳風電、亞太科技、風範股份、通源石油等11隻新股較發行價跌幅在20%以上。

　　在81隻破發股中，國信證券和平安證券分別包攬了其中8家的保薦業務，而民生證券、安信證券、招商證券、華泰證券、西南證券分別以5家、4家、4家、4家、4家的保薦破發數量緊隨其後。

　　市場人士指出，新股發行價過高仍是造成破發的一大原因。雖然新股的定價主要參照機構在網下詢價時段的申報情況，但作為保薦機構，不論是上會前的“包裝”，還是路演時“講故事”，無疑是影響機構報價的重要因素。而在最終確認發行價的環節上，保薦機構的決定更是關鍵。

　　此外，保薦機構對於公司業績的過度包裝也令其成為市場人士詬病的另一大癥結。在上市公司公佈2010年年報和2011年一季報期間，公司上市後業績遠不如保薦機構宣傳得那麼美好甚至迅速變臉的消息不絕於耳，而業績地雷同樣引發了以中小市值個股為主的股價大跳水。

　　瑞銀一單即獲

　　2.28億鉅額收入

　　然而，與新股破發創紀錄的情況形成鮮明對比的是，作為主承銷商的券商卻是“日進鬥金”。統計表明，今年年初至5月18日，127家IPO公司已給42家券商帶來了64.26億元的承銷及保薦收入。

　　並列保薦破發新股最多的平安證券和國信證券，今年來首發承銷家數均達到15家。平安證券獲得8.07億元承銷及保薦收入，居券商首位，佔市場份額12.56%；國信證券雖然同樣承銷了15家企業，但獲得的首發承銷及保薦收入略低於平安證券，為7.52億元，市場份額11.70%。

　　並列承銷家數第三的海通證券、華泰證券、招商證券，今年以來各承銷了6家企業首發，3家券商分別獲得3.66億元、3.39億元、3.25億元承銷及保薦收入，但和收入首位的平安證券相比，承銷收入顯著縮水，市場份額佔比均為5%左右。

　　另一方面，超募資金也成為承銷商賺取超額保薦費用的重要途徑，超募越多，券商分成相應水漲船高。

　　統計表明，截至5月17日，今年以來發行費用過億元的投行項目共計13個，分別為龐大集團、森馬服飾、東富龍、廣電電氣、華銳風電、大智慧、國電清新、洽洽食品、寶泰隆、輝隆股份、貝因美、通裕重工、秀強股份，涉及金額分別為2.60億元、1.59億元、1.49億元、1.42億元、1.39億元、1.28億元、1.20億元、1.12億元、1.05億元、1.04億元、1.02億元、1.01億元、1.00億元。

　　“目前，超募資金成為了投行賺取超額保薦費用的重要途徑。超募越多，券商分成也相應水漲船高。”市場人士指出，儘管龐大集團成為了今年以來表現最差的上市新股，但這絲毫也不妨礙其成為截至目前斂財最多的一個投行項目。

　　龐大集團保薦人和主承銷商瑞銀證券雖然今年僅承銷了一個項目，但僅此一單就獲得了2.28億元的鉅額承銷收入，從而使其躍居4月投行承銷收入第一位。