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發佈時間:2011年05月19日 07:16 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報-中證網
□東證期貨研究所 王愛華
豆油價格短期內依然難以出現大漲行情,但是期價下跌空間相對有限,目前期價在三角形區間整理中,後期面臨方向性抉擇,而再次行情出現或許等待二季度之後。
自2010年10月份以來,物價調控一直是國家政策的主要方向。而其中油脂市場就成為國家政策調控的主要對象,其價格上漲面臨較大的政策阻力。自去年10月份以來,國家出臺許多文件來對農産品市場價格進行監管,並且動用油脂油料拍賣政策來增加市場供應,平抑市場價格。但是由於2010年下半年發達國家奉行的寬鬆貨幣政策,導致大宗商品價格不斷上漲,由此推動國內豆類、油脂類進口成本不斷攀升,也使得國內油脂價格水漲船高,政策一時之間失去效用。
2011年以來,面對油脂價格不斷攀升,國家對糧油市場調控力度加大。拋儲行為持續進行,截至目前,國家相關部門已經累計投放菜籽油268萬噸左右,實際成交234萬噸左右,國家臨儲菜籽油剩餘數額目前處於較低水平,但是5月底新季菜籽開始陸續上市,關注今年國家臨儲油菜籽收購政策的影響;截至目前,黑龍江省儲大豆共競價交易225.49萬噸,成交22.58萬噸,成交率為10.01%,成交率偏低,顯示市場對大豆後市看漲情緒不高。截至5月17日,國家累計投放臨時存儲大豆326萬噸左右,實際成交1.11萬噸,成交率0.3%左右,國儲大豆拍賣情況不是很理想。不過,國家持續拋儲行為,抑制了油脂價格的上漲。
目前我國港口大豆庫存總量仍高達640多萬噸,港口壓力比較大。據國家糧油信息中心報告中稱,中國5月大豆進口料達450萬噸,5月末港口庫存預計將再次增加,至650萬噸,同比和環比均將大幅增長,相比去年同期為500萬噸,這對國內豆類市場形成較大壓力。
近期美國農業部(USDA)公佈了5月作物供需報告,雖然報告公佈的2011/2012年度美豆庫存不及市場預期的1.67億蒲式耳,僅為1.6億蒲式耳,但是報告調減了2010/2011年度美豆出口3000萬蒲式耳,使得結轉庫存增加3000萬蒲式耳至1.7億蒲式耳,遠高於分析師預期以及上月預估的1.4億蒲式耳,雖然目前市場還存在炒作美國天氣可能導致大豆、玉米播種推遲的情況,但是庫存預期的大幅提高卻對豆類價格形成一定的利空影響。
不過近期南方菜籽主産區的乾旱天氣可能會提振菜籽價格,進而惠及下游油脂價格。目前長江中下游我國南方菜籽主産區正處於菜籽收割階段,當地的高溫乾旱天氣,可能對新一季菜籽的出油率造成影響,進而將會推高新季菜油的成本。近幾年來,我國菜籽已經連續減産,而今年減産也是預期之中,而目前國儲菜籽庫存已經處於歷史低位,菜籽庫存消費比不到1%,國儲補庫需求強勁,而新季菜籽無疑是國儲庫存主要來源,而隨著菜籽收購成本上升,天氣不利影響將會助推價格的上漲,從而會惠及其他油脂價格。
技術上看,豆油主力期價目前正處於三角形整理區間中,後期期價面臨方向性突破。如果期價能夠在下沿獲得支撐,則期價形成雙底後,會維持上漲走勢;但是如果下沿支撐失效,期價後期有望繼續下挫,而這些都需要中長期基本面因素的配合。