股改何時收官 全流通何時到來

　　秦煒 徐寧

　　近日，ＳＳＴ集琦發佈公告稱，SST集琦吸收合併國海證券方案獲得有條件審核通過。完成合併後，SST集琦將翻牌為國海證券。自此，Ａ股未完成股改的上市公司又將縮減一家。

　　從2005年4月29日，中國證監會發佈《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》開始，股權分置改革已經進行六年。據WIND資訊統計，未股改的公司仍有9家。中國股市何時完成股改，何時進入真正意義的全流通至今仍沒有確切的時間表。

　　中國股市從90年代初市場經濟尚未確立中産生，經過最初幾年的蹣跚學步，迅速發展成為數千萬投資者廣泛參與的現代化證券市場。由於中國股市的特徵是新興加轉軌，法律法規還在建立完善中。其中之一就是流通股和非流通股産生“同股不同權，同股不同價”，從而造成惡性圈錢、市盈率過高、股票市場定位模糊，不能有效與國際接軌。

　　2005年4月29日，中國證監會發佈《關於上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》，拉開了中國證券市場解決上市公司制度性缺陷的大幕——股權分置改革。

　　2005年11月22日，中小板率先完成了股改，成為我國證券市場歷史上第一個與國際市場接軌的“全流通板塊”。

　　到2006年10月9日，滬深兩市主板完成股權分置改革的1014家公司摘去“G”帽，恢復原來的股票簡稱；而沒有完成股改的公司，股票簡稱前面加“S”。從“G”到“S”，這意味著我國資本市場的股權分置改革已經基本完成，進入“收官”階段。

　　不過，此後進程緩慢，至今仍有包括Ｓ前鋒、ＳＳＴ中紡、ＳＳＴ華新、ＳＳＴ華塑、Ｓ上石化、Ｓ儀化、Ｓ佳通、ＳＳＴ天海、ＳＳＴ光明在內的9家公司未完成股改。不能完成股改的主要問題集中在非流通股股東與流通股股東談不攏對價方案，非流通股股東和流通股股東始終處於僵持的狀態。不少業內專家建議，應該用強制手段。

　　隨著股改進入尾聲階段，越來越少的“S”股成了稀有品種。相當多的投資者也在其中尋找投資價值。不過，業內人士表示，未完成股改並不代表這些股票就具有很大的投資價值，如果這些公司的內在價值很強，早就應該成功股改。