科達機電：收購方案變更 加快收購進程

　　國聯證券 趙心

　　新收購方案，有利於收購進程的推進。根據新的收購方案，公司將以不超過4億元收購恒力泰51%的股權。由於採用現金收購的方式，將有利於加快收購進程，儘早完成該項收購。前期市場一直擔心的恒力泰收購流産的風險也不復存在，公司在鞏固陶機龍頭的地位，從而提升陶機業務市場空間和盈利能力的道路上邁出了堅實的一步。

　　新收購方案更有利現有股東享受未來陶機業務發展的收益。從發展前景來看，清潔煤氣業務的發展速度和空間都將遠遠超過陶機業務，取消股權收購，將不稀釋股權，有利於原來的股東更好地分享未來清潔煤氣業務的發展收益。

　　維持對公司的“推薦”評級。暫不考慮恒力泰業績合併影響，維持對公司2011年、2012年、2013年每股收益為0.53元、0.81元和1.23元的預測。如果恒力泰順利收購完成，將增厚公司業績，帶來公司股價提升空間。此外，公司的清潔煤氣業務在2011年是值得期待的一年，我們仍看好公司清潔煤氣業務，維持對公司“推薦”的投資評級。

　　風險提示：陶機景氣度下滑超預期；清潔煤氣業務開拓低於預期。