中國概念股遭遇疲勞 海外上市窗口期或將關閉

　　世紀互聯跌破發行價、人人跌破發行價、網秦跌破發行價，世紀佳緣跌破發行價，除了鳳凰新媒體之外，近期上市的中國互聯網公司幾乎全軍“破發”。中國互聯網業還未來得及推杯換盞把酒言歡，便不得不重新打量這杯中的泡沫到底有多少？除去泡沫之後，還能剩下多少？

　　不過，除了這些知名的互聯網公司之外，2011年至今5個多月來，還有不少中國公司赴海外上市，對於他們而言，既是默默無聞的上市，又是默默無聞的破發。來自I美股的數據顯示，從2011年1月至今，總共有12家中國概念股在美上市，分別是香格里拉藏藥、BCD半導體、創博國際、盛世巨龍、左岸、奇虎360、世紀互聯、人人、網秦、世紀佳緣、正興集團、鳳凰新媒體。截止發稿時，只有奇虎360、正興集團和鳳凰新媒體3家公司股價在發行價之上，其餘9家均已跌破發行價，佔今年上市公司總數的75%。此外，從2010年6月至2010年年底，有33家中國概念股赴美上市，其中大部分也已經跌破發行價。

　　龍門財經董事總經理、中國總商會上市公司委員會籌劃人、紐約分析師協會議程主席朱麗潔接受《證券日報》採訪時指出：“開盤即破發的主要問題是買氣不足。這對在美上市的中國公司來説屬於正常。除了公司本身的財務狀況及增長潛力，投資銀行在承銷中定價和配股對IPO的效果也有直接作用。在目前的市場環境下，中國公司頻頻被曝光財務造假等問題，美國投資人對中國公司披露的信息真實性産生質疑。這更加大了承銷和定價的難度。幾家著名的投資銀行都開始退出中國的市場。”

　　某業界資深人士接受《證券日報》採訪時表示，隨著越來越多的中國概念股破發，海外投資者的審“中”疲勞正日漸變成審“中”恐懼，這些海外投資者可是“傷不起”的，如果他們不買賬的話，也就意味著所謂的上市最佳“窗口期”很快就要關閉。如果一旦關閉，下次打開就不知道是什麼時候了。因此，現在很多企業寧願冒著破發的風險都要上市。

　　泡沫論之爭再起

　　隨著越來越多的中國概念股的破發，使得不少人發出了泡沫論的觀點。但上述資深人士指出，“儘管很多中國概念股遭到破發，但是和中國內地的中小板、創業板相比，泡沫還是小得多，因為這些破發公司的市盈率也非常低，海外投資者長期持有風險並不大。另外，退一步而言，即便是有泡沫，買單的也是海外投資者，中國投資者並沒有受到損失，這是和中國內地中小板、創業板泡沫最大的不同。比如高盛投資海普瑞（002399.SZ），最終是把中國投資者的錢圈到美國了，而中國概念股是則是中國公司把美國投資者的錢圈到中國了，資金流的方向不一樣，風險也就不一樣。”

　　京東商城CEO劉強東(微博) 在微博中表示：“最近認為互聯網第二輪泡沫來臨的聲音逐漸增強，我個人倒是認為最多局部泡沫”。劉強東認為，和第一次互聯網泡沫破滅前比，這輪互聯網公司市值大漲的基礎不僅僅存在清晰的盈利模式，更是因為互聯網已經徹底滲透到了社會生活方方面面，其價值根基也更牢靠。

　　不過，搜狐董事會主席張朝陽在接受採訪時指出，“現在中國的概念股的火熱很像1999年泡沫時期的情況。區別是，那時候是資本市場對於美國公司的泡沫，這次是資本市場對於中國概念股的泡沫，這必須要引起警惕。”

　　破發不等於破希望

　　對於泡沫一説，世紀佳緣創始人兼CEO龔海燕接受《證券日報》採訪時表示：“投資人總的來説還是很看好中國巨大的市場和快速的經濟增長。如果説泡沫的話，我想也是個案吧。我們是沒有泡沫的。當然中國市場確實很大，有些情況的出現也有各種各樣的原因，我也不太好評價。”

　　對於股價破發，龔海燕表示：“破發是正常的股價波動，我們相信公司的價值。上市當天我們也在時代廣場做了小規模的婚禮，有5對新人參加，讓我們覺得特別幸福。股價不是我們能決定的，作為一家剛到美國市場的中國互聯網公司，我們會用時間證明一切。”

　　在被問及此次海外路演最大的感受是什麼時，龔海燕表示：“美國投資人比較關注市場的大小和未來的增長，另外中國獨特的婚戀生態環境和文化需要和投資人溝通。美國投資人認為應該在註冊的時候就收錢，而世紀佳緣堅持免費註冊和免費搜索原則。”

　　龍門財經董事總經理朱麗潔表示：“由於中國網民們更習慣享受免費互聯網服務，這使得大部分婚戀網站只能採取免費會員策略來吸引用戶，聚攏人氣。而國外同類網站大多是以收取會員費為主要贏利手段。我認為世紀佳緣這種免費的註冊模式是一種發展趨勢，並且它利用很多很流行的電視節目，如非誠勿擾等，擴大市場是不錯的選擇。但是由於免費而造成門檻過低，有一些低素質的用戶進入網站是其運營模式的弊病。我想這也是美國人對他的盈利模式最為擔憂的一點。我認為中美兩種形式可以互相融合，可以形成用戶劃分的模式。不過到底怎麼樣的模式更有長遠的發展，這現在還是未知數，有待市場的檢驗。”

　　對於上市首日破發，網秦CEO林宇接受《證券日報》採訪時表示，任何一個公司股價的增長都需要一個過程，一時的起伏都很正常。“影響資本市場的因素非常多，大盤、投資人等，這個其實是任何人都無法預料的。” 網秦投資人、金沙江創投董事總經理丁健則表示，網秦上市路一波三折，成功上市本身就是奇跡。丁健透露，其多次跟網秦高管表態，不要關心股價，“把業務做好，就是對投資人最好的回報”。

　　雖然人人網在5月4日上市首日漲幅喜人，開盤價為19.50美元，較14美元發行價相比上漲39.29%。開盤後其股價一度漲至24美元，市值一舉超越新浪，成為中國互聯網公司排名第四的互聯網公司，僅次於騰訊、百度以及阿裏巴巴。不過，在上市6天之後，人人網依舊難逃破發的命運。對此，人人網相關負責人在接受《證券日報》採訪時表示，上市後一個月內是緘默期，對於破發一事暫時無法表態。

　　分析人士指出，對於已經上市的公司而言，即便破發，也勝於不發。如果上市“窗口期”真的很快關閉，那麼此輪上市大潮中，最“杯具”的當屬視頻網站土豆網。土豆網在此輪上市潮中，先於優酷網向美國證券交易委員會（SEC）提交上市申請，可由於CEO王微被曝家庭內亂，股權遭凍結，最終讓優酷網捷足先登。不僅如此，優酷網上市時已經賺得盆滿缽滿了，日前又開始了第二輪增發。而此時，土豆網依舊未明確掛牌時間，實可謂是起了個大早，還不一定能趕上晚集。

　　本週出版的全球知名雜誌《經濟學人》著文指出：互聯網世界正在被一些強大的力量所改變，其中，三股力量最為突出：首先，技術進步使得創造出無數好的網絡業務想法變得更加簡單廉價；第二，新一批財力雄厚的投資者樂於以資金來支持這些想法；第三，這次的繁榮比上次更加全球化，中國的互聯網公司和美國的公司一樣讓人驚喜。