皮海洲：推出國際板萬事俱備了嗎？

　　皮海洲

　　最近一個時期，推出國際板的風聲甚緊。據5月16日的外電報道，上證所副總經理劉嘯東在接受採訪時表示，國際板有望在今年推出。劉嘯東指出，國際板將面向中國和國際性企業，包括匯豐控股、東亞銀行和紐約-泛歐交易所等國際性公司，都表達了在上海上市的興趣。而據媒體的最新報道，國際板各項規則以及技術準備工作已基本完成，隨時可以推出。

　　對於國際板的推出，筆者一直持慎重的態度。雖然從中國股市的長遠發展來看，國際板的推出是大勢所趨，但這並不意味著現階段中國股市就適合推出國際板。畢竟目前的中國股市還很不成熟，還只是一個為融資服務的場所，投資者的利益被嚴重忽視。可以説，中國股市還是一個畸形市場，“三高”發行就是典型的例證。在這種情況下，如果草草推出國際板，公眾很難排除對國際板淪為外企“圈錢機器”的擔心。

　　説實話，對於國際板隨時可以推出的説法，本人深感震驚。依筆者看來，雖説上證所在國際板各項規則以及技術工作方面做了一些準備工作，但顯然離“基本完成”相距甚遠。至少到目前為止，國際板的各項規則還只處於一種地下狀態，還沒有拿出來見光，更沒有向社會公眾公開徵詢意見。實際上，在國際板推出的問題上，社會公眾充滿了異議，如何統一公眾的意見，如何將公眾的意見融入到有關規則的修改當中，還需要足夠的時間。

　　在國際板各項規則的準備方面，絕對不能重復創業板的故事。創業板的推出，深交所自稱籌備了十年，但到最後，創業板雖推出了，但創業板的相關規則都不健全，直到如今，創業板的退市制度還沒有推出！有創業板的教訓在前，國際板的各項規則在準備階段務必要準備充分，不能等到國際板推出後再來臨時抱佛腳。

　　而且，就算國際板各項規則以及技術準備工作真的均已基本完成，這也並不代表推出國際板的條件已經成熟。筆者以為，國際板的推出應該有一個前提條件：就是率先開通“港股直通車”。

　　之所以要設置這樣一個前提條件，有兩點原因：

　　一是在讓外企進入A股市場的同時，也應該讓內地投資者能夠走出去。

　　如果只是讓外企進入A股上市，卻仍然把內地投資者捆綁在A股市場中，這樣的國際化只能是“偽國際化”，其結果就是讓內地投資者被迫接受A股的高價發行，被迫接受國際板的高價發行。這不僅損害了內地投資者的利益，而且也不利於國際板乃至A股市場的成熟。

　　二是，開通“港股直通車”有利於國際板公司合理定位，可以遏制“三高”發行。一些外企來A股上市的動機，並不能排除圈錢的可能性。但如果能開通“港股直通車”，那些在港交所上市的外國公司再來A股上市時，其過高的發行價就會受到遏制。因為一旦這些公司的A股發行價格過高，投資者就可以直接買港股而不是A股。

　　（作者係資深市場觀察人士）