胡義南TPG欲私有化泛華 或先退市再拆子公司上市

　　成功登陸納斯達克成為亞洲保險仲介第一股的泛華保險集團，很可能很快就被私有化退市。

　　泛華保險于美國東部時間週一宣佈，收到來自公司董事會主席兼行政總裁胡義南及全球最大的私募股權基金TPG (德州太平洋集團)和鼎暉基金髮出的初步收購要約書，三者計劃組成一個財團收購泛華保險所有發行流通在外的普通股，收購價為19美元/ADS(約合0.95美元/股)，比上週五泛華的股價溢價約44.4%。

　　分析評論認為，泛華計劃私有化後退市後，將資金著重扶持旗下各個旗下子公司發展，再推動這些子公司上市。南都記者從業內獲悉，泛華旗下的公估集團、保網電子商務公司都有意在未來幾年內上市。而泛華昨日對市場消息不予評論。受此消息影響，泛華股票放量上漲，週一收盤報收17.32美元，漲幅高達31.61%。

　　引進新基金私有化上市公司

　　在泛華董事會收到的要約收購書中，引人注目的是T P G基金出現在這個收購財團裏面。T PG(德州太平洋集團)是全球最大的私募股權基金，目前旗下管理的資産逾300億美元。T PG在杠桿收購、資本結構調整、分拆、合資以及重組而進行的全球股市和私募投資領域有著豐富經驗。T P G在中國金融界最亮眼的投資是旗下子公司新橋投資深發展而後數倍獲利退出。

　　而面對中國高速發展的保險業，T PG此次將目光投向了泛華保險服務集團，這家亞洲保險仲介上市第一股。根據要約書，T PG、泛華高管和員工持股公司(K ingsfordR esources Lim ited)以及鼎暉創投基金聯合成立一個新財團，以19美元/A D S的價格(即0.95美元/普通股)現金收購泛華保險所有流通在外的股票(除胡義南及鼎暉創投持有的某些股份之外)。胡義南及鼎暉創投目前持有約佔公司總股本的34.3%，董事會正在對此初步要約進行評估。此次總交易金額高達9.5億美元。這個收購價格以上週五泛華在納斯達克的收盤價來計算，收購溢價約為44.4%，以泛華保險前30個交易日的均價亦溢價38.4%，這是迄今同類收購案例中溢價最高的。

　　記者了解到，目前T PG的出資額度和持股比例仍處於談判中，未做最後確定，T PG與泛華和鼎暉簽訂了排他協議加入財團。但業內預計T PG不太可能控股此家公司，因為胡義南和鼎暉私有化上市公司並非出於套現目的。

　　泛華旗下子公司或分拆上市

　　作為已成為國內最大的保險服務集團的泛華保險，除去3月份剛剛賣掉的北京大童保險銷售公司，目前旗下已有7大子公司。而不同於以往營業集團制的發展，泛華今年戰略變陣，將組織管控模式從過去的營業集團制向全國性公司的總分制過渡。在戰略發展上，今年是泛華的“整理之年”，把“統一文化理念、簡化組織架構、加強基層組織建設、優化盈利模式”作為2011年整理工作的重點，以實現未來十年更有質量更健康的發展。

　　因此接近泛華創始人胡義南的人士認為，此次泛華私有化上市公司的舉動，可能並非出於回購股份後整體出售集團的目的。在此次收購中，胡義南和其投資者或繼續佔有較大比例的股權份額，以便繼續掌控公司的發展。泛華的私有化上市公司退市，可能將資金著重扶持旗下各個運營集團的發展，再推動這些集團分別上市，畢竟每家子公司都有自己的員工持股平臺。泛華之所以成功亦很大程度靠“後援平臺+個人創業”，上市有利於員工實現財富夢想。假如基於此目的私有化公司，這個舉措將對泛華旗下各個子公司都是利好消息。

　　記者了解到，泛華旗下保險公估集團早已確立了上市目標。去年收購的保網，亦希望在兩年內推動其上市。而旗下的壽險代理和財險代理公司已經基本整合完畢，在達到一定盈利預期後，可能各自成立集團分別上市。

　　南都記者 王梅麗