衍生解碼：金油價波動 權證選擇多

    金價呈下跌勢頭，不少市場人士選擇利用看多‘抄底’。石油價格走勢較佳，有市場分析認為，油價短期可能會重展上升勢頭。投資者可通過紐約期油合約及買賣紐約期油權證追蹤其價格。

    文/“衍生解碼”嘉賓主持陳雅羿

    我們今天很高興，邀請了法國巴黎銀行上市衍生産品部聯席董事葉偉林先生，為大家介紹香港地區衍生産品市場的特點。首先我們關注香港地區衍生産品最新的資金流情況，截至5月16日為止的五個交易日，匯豐控股認購證資金流入最多，五天共錄得約3,070萬港元資金流入，而認沽證則有27萬港元資金流出。恒生指數認購證五天共有2,800萬港元資金流入，週一有1,793萬港元資金流入。騰訊控股認購證五天共有1,060萬港元資金流出，而認沽證則有1,782萬港元資金流入。

    牛熊證方面，恒生指數牛證五天共有1億2,223萬港元資金流入，週一有7,943萬港元資金流入。中國人壽牛證五天共有61萬港元資金流入，熊證則有241萬港元資金流出。騰訊控股牛證五天共有237萬港元資金流出，熊證則有203萬港元資金流入。

    金價跌破1,500美元水平

    黃金價格最近非常波動，5月初突破每盎司1,570美元的高點後，最近受到索羅斯減持的消息影響，曾經跌破1,500美元。據葉偉林介紹，根據《香港商報》在5月15日報道，由於投資者關注希臘可能需要進行債務重組，擔心歐元區可能在財長會議前傳出壞消息，投資者選擇風險較低的美元，逃離股票、商品和高息貨幣等風險資産，黃金價格曾經下跌超過百分之一，紐約期金上週五最終下跌13.2美元，收市報每盎司1,493.6美元，跌破1,500美元的關口。

    資金流入黃金權證

    最近黃金價格下跌，據葉偉林分析，由於投資黃金需要的資金較多，對於部分投資者來説，黃金權證除了成本較低之外，只需要利用股票戶口買進和沽出，并同時提供看多和看空的選擇，看多可以選擇認購證，看空就可以關注認沽證。

    由於最近黃金價格呈下跌勢頭，根據權證市場的資金流向，在截至上週五為止的5個交易日內，看多黃金價格的認購證，有3天錄得資金流入，總金額超過230萬港元，雖然當中有兩天錄得資金流出，但有關金額並不多，只有約50萬港元左右，反映不少市場人士選擇利用看多産品‘抄底’，希望黃金價格上漲時獲利。

    認購、認沽證 提供價內、價外選擇

    據葉偉林介紹，以看多的認購證為例，截至上週五，市場一共發行了10隻，行權水平由黃金價格每盎司1,433到2,000美元，實際杠桿約由5倍到22倍，也就是説，從低風險的價內認購證，到高風險的深入價外認購證也有。

    看空的認沽證方面，截至上週五，市場也提供了6隻選擇，行權水平由黃金價格每盎司1,000到1,450美元，以最近黃金價格約1,500美元左右，所有都是價外認沽證，實際杠桿約由5倍到19倍左右。

    由於市場對有關産品的認識有待增加，當中成交最活躍的幾隻黃金權證，每一天的平均成交金額，只有幾萬到幾十萬港元左右，比主要指數和個股權證低。

    油價走勢領先黃金

    相比黃金，石油價格最近的走勢較佳，葉偉林表示，根據《香港商報》在5月15日的報道，由於投資者在稍早時候為石油進行的沽盤，上週五出現了補倉活動，引領油價止跌回升。紐約6月期油曾經突破每桶100美元，但收市回落到99.65美元，單日上漲0.68美元，總結全周，油價上漲百分之2.54，領先黃金、白銀等商品的表現。
需求增加 油價或重展上升勢頭

    由於美國最近公佈的經濟數據理想，反映當地經濟持續復蘇，加上夏天的美國駕駛高峰期來臨，市場對汽油的需求增加，可能會利多油價，有市場分析認為，油價短期在100美元附近整固後，可能會重展上升勢頭。

    期油認購證 杠桿最高8.4倍

    據葉偉林介紹，除了紐約期油合約外，另一個方法就是透過買賣紐約期油權證。與其他權證一樣，期油權證成本較低，能夠追蹤油價波幅、利用權證提供的杠桿效應獲利，而且交易方法與傳統權證一樣，可透過股票戶口進行買賣。
與黃金權證一樣，市場上發行的期油權證，同時有看多和看空選擇，並同時提供不同風險的選擇。

    截至上週五，看多的期油認購證有14隻，行權價由期油價格每桶79到145美元，以最近的油價約100美元來看，當中包括了價內和價外的選擇，實際杠桿有3到8.4倍。

    相反，看空的期油認沽證也有7隻，行權價由期油價格每桶83到106美元，同時提供價內和價外的選擇，實際杠桿約2.7到12.7倍。