國都香港：調高創益太陽能評級至買入

國都證券（香港）有限公司

　　我們決定把創益太陽能(2468)投資評級由持有調高至“買入”，目標價維持不變4.9元，過去兩周創益股價因為一名股東配股減持而下瀉逾10%，現價只相當於2012財年6.7倍預期市盈率，估值便宜。事實上，該名股東並沒有參與公司日常業務運作，亦並非董事局成員，據我們了解，他減持的原因是處理個人財務。我們上周參觀了公司位於深圳的廠房，發現生産正常，因此配股後公司基本因素沒有改變。

　　我們認為公司的銷售前景正面，于2010年底時公司手頭訂單有190兆瓦，相當於11個月的生産量。公司並與非政府組織和發展中國家的政府合作，推廣離網太陽能應用，有政府和國際組織的支持，亦有助帶動公司産品的銷售。我們預期今年上半年毛利率維持穩定，保持于40%的水平，因為薄膜光伏組件平均售價和生産成本的跌幅相若。産能擴張的執行是主要投資風險。

　　盈利預測方面，我們預期創益截至6月底的2011財年盈利有5.89億人民幣，增長18%，隨著兩條60兆瓦生産線於今年第三季和明年第一季投産，産量增加可帶動2012財年上升40%至8.26億人民幣。