國泰君安：港口業維持首選中遠太平洋

國泰君安國際 李雯

　　2011年4月份中國出口同比增長29.9%。中國海關公佈了4月份進出口數據。4月份單月進出口總值同比增長25.9%至約2,999億美元，月環比小幅回落1.4%。4月份出口同比增29.9%至1,557億美元，比上月環比增加2.3%，進口同比增長21.8%，或環比跌5.2%，至1,443億美元。該月錄得貿易順差約114億美元。經調整季節性因素後，4月份當月進出口實際上同比升31.3%或環比升9.9%；其中出口同比升35.1%或環比增12.3%；進口實際同比增長27.4%，環比增7.4%。今年前4個月，累計進出口總值同比上升28.5%至11,003億美元，其中出口錄得5,553億美元，同比升27.4%，進口同比增長29.6%至5,450億美元。今年以來累計錄得貿易順差約103億美元，同比減少32.8%。

　　維持2011年中國主要港口集裝箱總吞吐量同比增長10%-15%的預期。對比彭博統計的市場平均預測，中國4月份29.9%的出口增速符合市場平均預測的29.5%；但進口增速21.8%低於市場預期的28.9%；對比4月份實際錄得貿易順差114億美元，市場原預測貿易順差為32億美元。4月份中國製造業新出口訂單指數錄得51.3%，較上月環比回落了1.2個百分點，意味著未來幾個月中國出口放緩的風險增加。中國交通部尚未公佈4月份中國規模以上港口的貨物吞吐量，但今年一季度集裝箱總吞吐量同比增速為13.4%。我們目前維持2011年中國主要港口集裝箱吞吐量增速將放緩至10%-15%的預期，對比2010年前11個月集裝箱總吞吐量同比增長20.0%。

　　維持首選為中遠太平洋(01199 HK)。重申我們的港口行業首選為中遠太平洋(01199 HK)，目標價16.50港元，以及重申收集招商局國際(00144 HK)和廈門國際港務(03378 HK)，目標價分別為38.00港元和1.80港元。維持大連港股份(02880 HK)和天津港發展(03382 HK)的中性評級，目標價分別為3.50港元和2.05港元。