農業板塊：供需面和流動性對價格形成利空

　　國泰君安

　　農産品供需數據對價格形成利空。USDA本月供需報告數據好于市場預期，供需面矛盾緩解將在一段時間內對農産品價格形成利空。

　　供需數據：大幅上調生産。2010/11年預計全球糧食總産量為22.74億噸，消費量為22.72億噸，庫存量為4.40億噸；數據相比上月均被上調，其中産量環比上調幅度最大，增幅達4%。

　　國內外農産品普遍下跌。國際市場方面：棉花原糖大幅下跌24.9%和15.1%，主要農産品平均跌幅達到7.2%。國內市場方面：除大豆2號合約繼續上漲15%，其餘農産品均有所下跌，棉花大幅下跌14.2%。

　　豬價繼續在高位運行。本月，仔豬/生豬/豬肉的價格分別為29.04/15.23/23.28元/千克。豬糧比達到6.99，養殖業利潤情況較好。同時，玉米價格2.18元/千克，豆粕3.24元/千克，價格較為穩定。

　　國際價格短期受制于庫存和美元走勢。隨著美國QE2在6月底的結束，以及美聯儲的加息預期，各國的貨幣政策正在走向逐漸偏緊的過程中。流動性處於緊縮過程中使得2010年資金炒作農産品現象概率降低。

　　國內生産成本壓力猶在，價格下跌空間有限。生産成本仍是決定國內農産品長期價格走勢的重要因素。央行今年以來多次調存加息，以及3年期央票的重新開啟，CPI數據顯示國內通脹壓力猶存。生産資料處於上升通道將對農産品價格底部形成支撐。