比亞迪資金捉襟見肘 為籌錢回歸A股

比亞迪之困

　　《中國經濟週刊》見習記者 陳思羽

　　4年前，王傳福(專欄)宣佈了比亞迪的兩大目標：2015年中國第一，2025年世界第一。然而回首4年來比亞迪的汽車之路，人們不免扼腕嘆息。隨著比亞迪H股(1211.HK)股價大跌，王傳福身家也縮水至175億元人民幣，無緣2011年福布斯富豪榜榜首。

　　5月9日，中國證監會發審委審核通過了比亞迪在A股的發行申請。回歸A股，成為王傳福欲力挽狂瀾的第一步。

　　資金捉襟見肘

　　從2002年比亞迪開始新的擴張征程，到2008年“股神”巴菲特參股，比亞迪一路順風順水。然而，成功來得太快，難免消化不良。比亞迪股份2010年實現銷售收入484.48億元，歸屬於母公司比亞迪集團的凈利潤為25.23億元，較上年下降33.48%；比亞迪産銷目標由80萬輛調整至60萬輛。

　　即便如此，瑞士信貸發佈報告認為，比亞迪可能難以實現全年汽車銷量增長10%的目標；瑞信擔心比亞迪的現金流狀況；瑞信預計比亞迪此番發債以償還現有債務，但新債利息還將增加。因此瑞信將比亞迪的盈利預測下調了1.0%～2.0%。

　　比亞迪資金問題早在2008年便已顯露。據比亞迪2008年年報，其全年凈利潤約為10.2億元，為近三年中最低的一次。而截至2008年底，其銀行總貸款卻高達91.62億元，其中一年之內必須償還的貸款高達43.71億元。與此同時，比亞迪的融資能力正顯著下降。其融資活動現金流凈額從2007年時的約72億元大幅降為2008年的約3億元。

　　正因為此，王傳福把期望寄託于A股市場。受金融危機影響，A股市場去年表現不佳，2008年9月A股IPO大門關閉，股東大會對回歸A股的批准已于2009年3月19日到期。王傳福錯過了回歸A股的最佳時期。

　　2010年，國內汽車市場如火如荼，比亞迪卻突然曝出危機，不斷下調銷量目標，此後又傳出經銷商退市的消息，大量庫存佔用了比亞迪流動資金。

　　2010年比亞迪年報顯示，公司現金流入為31.29億元，比上年縮減近89億元；總借貸為140.52億，則比上年年增加近104億元，其中銀行借貸須于一年期內償還的為113.63億元，比2009年又增加106.52億元。

　　而2010年比亞迪凈利潤為25.23億，比2009年減少33.5%；公司汽車業務毛利率從25.09%降至20.91%。與此同時，2010年比亞迪H股股價則從88港元一路下滑至26港元。

　　2011年，貸款開始吃緊，比亞迪顯然比其他企業更期待資金。根據招股説明書，比亞迪此次將發行不超過7900萬股A股，計劃募集資金投資21.92億元。

　　申銀萬國認為，比亞迪若集資所得超出計劃項目的實際資金需求，多餘的資金將會用於一般營運資金或作償還銀行貸款。

　　大巴逆勢前行

　　雪上加霜的是，中國汽車市場目前處於增速減慢的階段，比亞迪汽車的銷量也在持續下滑。比亞迪出口汽車事業部總經理李竺杭在上海論壇上的一句玩笑話道出了比亞迪的辛酸：如果電動車一直不能見到效益，就要開始考慮轉行了。

　　新能源一直是比亞迪引以為傲的領域，然而市場的需求卻遠遠不夠。據了解，2010年至今，比亞迪純電動車F3在深圳的銷量也只有100多輛。

　　在新能源轎車受阻的情況下，比亞迪卻仍不斷加大在新能源客車上的投入。2010年9月，比亞迪純電動客車K9在比亞迪長沙順利下線，比亞迪正式進入純電動客車生産、銷售領域。比亞迪一位負責人介紹，比亞迪今年準備進行戰略調整，重點將由乘用車轉移至電動大巴K9。不過，資金缺乏仍是最大的問題。

　　上海車展上，不少企業負責人都認為今年將是行業的整合之年，在行業增幅放緩的情況下，難免有些企業會虧損倒閉，而競爭力強、規模大的企業則會佔有優勢。提高研發水平、擴大規模，也恰恰是比亞迪目前需要解決的問題，否則，就將被市場淘汰。

　　名詞解釋：回歸A股

　　即在境外上市的大型國企，通過境外市場進行首次融資(IPO) 後，回到境內發行A股進行再融資，吸引增量資金入市。通俗點説就是在境外或港澳臺地區上市的股票返回中國大陸上市，如某股本在香港上市，為H股，現返回大陸上市便變成A+H股。但並不是可任意回歸A股，需獲得證監會發審委批准。——百度百科詞條