美元反轉基礎尚不穩固 反轉尚需時日

　　□本報記者 張勤峰

　　5月初以來，美元匯率經歷了戲劇性的變化，在下探34個月新低之後，美元指數忽然抽身向上，近兩周時間幾乎已將4月份失地收復。分析人士稱，儘管風險事件的存在將提升美元反彈的持續性，但由於缺乏聯儲加息的實質支撐，美元暫時還難以確定反轉趨勢。

　　歐元暴跌 美元急漲

　　年初至4月底以前，美元幾乎沒有出現過像樣的反彈。步步下臺階的走勢，一度將美元帶到了2008年7月份以來的最低位置。然而，日曆剛剛翻過4月，美元竟風生水起，美指在創出72.70點的近34個新低後抽身向上，短短兩周時間幾乎已將4月份失地全部收復。

　　經歷了4月下旬墜崖式的急跌，轉眼間美元指數又開啟了年內最大級別的一波反彈，其行情切換之迅速不禁讓人瞠目。分析人士認為，站在目前時點，美元指數反彈主要還是得益於歐元的下跌。

　　實際上，美元此輪反彈與歐元回調幾乎是同步展開的。4月底，歐債危機核心國家希臘上年度經濟數據公佈，將歐元重新推上了國際外匯市場的風口浪尖。數據顯示，2010年希臘財政赤字佔GDP的比例達10.5%，高於設定的9.4%的目標。一時間，希臘債務重組似乎勢在必然，其退出歐元區的傳聞也不絕於耳。同時，市場對愛爾蘭、葡萄牙甚至是西班牙的命運也憂心忡忡，進而引發了對歐元的集中拋售。自5月5日開始，歐元兌美元展開持續回調，作為美元指數中的最高權重貨幣，歐元急跌充當了美元反彈的最大推動力。

　　76或非反彈上限

　　5月16日，美指亞市盤中創出76點的階段新高，自72.70點以來最高已收穫4.5%的漲幅。目前來看，歐債危機這條主軸依然“給力”，加上日益臨近二次量寬到期日，美元存在進一步上行的可能，76點還不是美指反彈終點。

　　歐債危機無疑是當前外匯市場的中心話題，國際貨幣基金組織(IMF)主席卡恩上週末被捕一事更為歐債問題增添了新的不確定性因素。如此局面下，近期歐元走勢恐面臨持續壓力。週一亞市早盤，歐元兌美元一度觸及近8周低點1.4045。

　　另外，美聯儲國債購買計劃將於6月底結束，加上部分美聯儲官員的升息言論，市場對美國貨幣政策收緊抱有期待，也有望成為短線美元強勢的催化劑。日前，美國明尼阿波利斯聯儲主席柯薛拉柯塔表示，聯邦公開市場委員會應提高聯邦基金利率，以期對抗通脹，並以此作為美聯儲退出史上最大貨幣寬鬆政策的第一步。持有類似觀點的還有美國費城聯儲主席普羅索，上週四他表示，美聯儲仍然面臨通貨膨脹上行風險，必須做好在條件允許時收緊貨幣政策的準備。

　　反轉尚需時日

　　內外因素交織，預示當前美元反彈還將繼續，但市場對美元是否就此反轉尚未形成共識。多數觀點認為，美元實質性走強，需寄望于美聯儲加息行為，目前美元反轉的基礎尚不穩固。

　　美元歷史走勢顯示，只有嚴重的危機事件、強勁的技術進步或持續的利率提升，才會促使強勢美元的出現。就目前而言，儘管美國在持續推進創新戰略，但目前美國生産率的進步仍比較有限，尚未出現明顯的新經濟增長動力，因此限制了美元較長時間內走升的高度。相比之下，以歐洲危機為代表的“黑天鵝”事件，或者美國貨幣政策轉向才有可能成為促使美元階段性走強的誘因。

　　國泰君安表示，美國貨幣政策主動收縮是美元見底走強的內因，歐債危機步入債務違約風險和債務重組新階段將是美元見底走強的外因。

　　目前來看，由於新一輪歐債危機正在醞釀，美元指數走強的外因在逐步強化。而美聯儲政策收縮尚未開始，這成為制約美元上漲的根本。如果QE2結束後美聯儲貨幣政策收緊預期增強，那麼美元反轉的契機或許就將到來。