17日買什麼 實力券商力推六大行業(附股)

　　新能源行業：需要等待審批放開

　　事件

　　近期有媒體報道核電 2020 年的建設規模目標將定在約7000 萬千瓦，保持不變，但核電建設審批門檻將提高；另有媒體預計核電安全規劃完成後核電招標將放開。

　　評論

　　當前市場對核電主要關注點集中在兩方面：Q1:何時審批會放開？Q2:核電裝機規劃究竟有多少？前者決定了核電訂單何時會重新流入，後者影響到核電裝備製造的市場容量；

　　A1:我們對短期內審批放開持謹慎態度：我們判斷在中期內福島核電事故仍然是核電發展的陰影，核電發展規劃很難在這種情況下有任何的超預期的可能。核電審批放開也需要等到憂慮消除之後。另外我們認為在各方利益博弈下，各種支持和反對的聲音將不絕於耳，造成波段性炒作的頻率將會增加。但是由於核電製造業基本邏輯是訂單驅動的，所以在核電尚未開始招標前，很難會出現趨勢性上漲行情；

　　A2:核電規劃目標已經成為一種博弈：一方面日本福島事故對心理層面的影響短期內是無法抹去的，另一方面中長期的能源結構轉型和核電發電的優勢又是水、風、光等發電形式所無法取代的。我們認為核電的規劃目標將在一段時間內同時面臨支持和反對的聲音，核電的發展也將是在各方博弈中迂迴前行；

　　日本福島核電事故將對核電安全性的質疑再度推向頂峰。從心理接受度來看，核電一旦發生問題其影響不僅為廣泛性的，而且由於放射性危害造成的眾多後遺症其影響也是長久性的。所以核電的潛在風險將成為懸在運用核能發電國家頭頂的達摩克利斯之劍，任何一國政府在任期內發生核電事故都將成為一場嚴重的社會危機。所以決策層對核電的態度肯定是謹慎的；但是另一方面，從電源性質來看，光伏/風電/水電都受到自然條件以及地域的影響，無法成為替代火電的支撐性電源。但是核電利用小時數可以達到8000 小時左右，是最為現實的替代火電最好的支撐性電源方式。對於中國未來的能源結構轉型，擺脫對化石能源的依賴核電具有重要的戰略價值；

　　2014 年等三門和海陽建成後將迎來三代核電的招標高峰期：安全性疑慮將是困擾核電的主要因素，那麼提升安全性將是後續發展的前提，三代核電提供的正是一系列增強的安全性的解決方案。我們認為未來核電招標將以安全性更高的三代核電為主。從中國的技術路徑的選擇來看，Westinghouse 的AP1000 將成為未來安全等級更高的三代核電的主流。而AP1000 的國産化將是三代核電大規模建設的前提條件。所以我們認為三代核電招標放量要等到三門和海陽核電穩定運行以後；

　　核電製造進入壁壘必將提升：日本核電事件後對核電安全的關注進一步被推向風口浪尖，而設備製造作為其中最為關鍵的部分之一，其壁壘也將進一步提升。長期來看由於對安全敏感性較大，核電的産能是受到嚴格控制，所以如果未來審批一旦放開且訂單放量，核電製造股的股價彈性也將是較為明顯的。

　　投資建議

　　我們維持對行業的整體判斷：短期之內，由於福島的心理影響尚未消失，我們認為核電很難會在規劃和審批進度上有超預期。由於對安全性的憂慮，我們判斷後續招標將會以安全性更高的三代機組為主，而2014 年三門和海陽核電建成將是驗證三代國産化能力的時點。同時我們認為福島事故將全面提升核電製造的進入壁壘；我們建議關注兩類公司：第一類是綜合電力設備製造的企業。因為如果核電受限，其它發電清潔能源(如光伏、風電和水電)裝機量或將彌補核電。這類企業的代表為東方電氣；第二類公司是掌握高技術壁壘的核心部件製造企業。主要理由是長期看，審批放開後這類企業將有較大的彈性。這類企業的代表為浙富股份。（國金證券）