鄭糖延續強勢 小幅衝高回落

　　上週五由於歐元區債務形勢的憂慮，美元維繫強勢，下探後再度大幅收高。對應的美國股市乃至大宗商品均表現為衝高回落。週五歐盟發出警告，稱希臘今年經濟萎縮程度將超過預期，而且希臘、愛爾蘭和葡萄牙的實際債務負擔也比之前重，這讓投資者對歐元區的擔憂程度明顯加重。另外IMF總裁“被”下課，可能讓IMF日後對歐元區的贊助大打折扣，這都對美元遠期形成較強的利好。週五盤面表現來看，金屬、原油等工業品多數回收盤中漲幅，尾盤小幅收高；CBOT農産品表現偏弱，多略有下跌。ICE原糖期價一度高開後大幅衝高，但受美元漲勢以及周邊拖累，尾盤回吐大部分漲幅。

　　今日國內商品多數小幅低開，鄭糖表現偏強，盤中一度增倉上行，1109合約走勢上一度觸及15日均線，午盤受到股市以及周邊商品回落拖累，小幅回撤，收于6637元/噸，漲49點。

　　今天糖現貨市場報價多地有20-60元/噸上調。

　　從國際市場大體形勢來看，歐元區問題再有被提上桌面的跡象，且後期IMF對歐元起的支持力度將有所減弱。結合當前市場走勢來看，美元反轉形態越加凸顯，對商品市場將形成明顯的壓力作用。國內市場在提準後，階段性釋放了近期的政策調控壓力，再度露出一個政策調控空白週期。另外對於國內部分商品期價來説，由於前期連續大幅下挫後，下方的空間已經較小，這裡以部分農産品為主，棉花、穀物類商品均如此。

　　目前國際糖市止跌轉強跡象明顯，隨著近期連續下挫後，市場上對於泰國、印度、巴西等國增産的預期已經消化，在糖價回落過程中，各地需求漸漸顯現，使得各地糖價止跌企穩。另外巴西港口擁堵問題再度出現，也成為市場的重要擔憂點。從市場心態角度考慮，隨著糖價回升，市場上買張不買跌的心態將吸引更多買盤力量出現，進而助推國際糖價轉強。我們傾向於國際糖價已經止跌，後期將逐步步入反彈回升之旅。

　　近幾日國內鄭糖以及現貨市場均出現一定幅度反彈回升，産區平均報價也回升至7000元/噸以上，表現可以説較為抗跌。不過在進口成本並沒有完全回升以及消費形勢未明之前，糖價快速拉漲的可能性並不大，鄭糖有望在此附近反復築底。

　　目前國內糖市正面臨這樣的形勢：下游需求終端以及中間商庫存偏低，但是由於整體市場氛圍不利，二者拿貨積極性均較差。而當前庫存主要囤積在生産者手中，當前的糖業格局存在一定不連貫問題，後期在市場企穩後，將對此做以修正。

　　整體來看，目前鄭糖期價進一步下行的空間相對有限，後期將進入一個反復的探尋底部過程，過程可能相對較長，需要等待市場消費力量的逐步顯現。

　　操作上建議在近期整理過程中可以逐步建立多頭頭寸，1109合約6500下方可以適當介入。

　　良運期貨 姜大中