瑞滿國際：商品市場風險緩釋 歐債危機加劇

　　瑞滿國際2011年5月16日匯評 外匯策略分析師：李落溪

　　上周避險情緒繼續掌控外匯市場，美元繼續得到避險情緒支持，美指上漲1.36%。國際大宗商品期貨市場方面，上周繼續受到美國政府上調部分交易産品保證金影響，投機交易者部分選擇平倉離場，國際大宗商品市場繼續受壓，市場情緒受控于避險因素。不過隨著國際大宗商品市場價格出現企穩跡象，大宗商品市場風險得到逐步釋放，市場情緒趨於穩定，這一風險性因素的影響力在減弱，目前歐債危機的風險性因素在逐步增大，市場焦點有轉移到歐債危機的信號。週三受到希臘國內大罷工影響歐元出現下跌，週五再次受到希臘債務重組消息影響，歐元繼續跳水。目前來看歐洲債務危機有繼續惡化的苗頭，這一風險性事件對外匯市場造成了結構上的影響，交易者需要謹慎觀察這一事件的變化趨勢。那麼歐債危機會怎樣影響整個外匯市場的格局呢？通過那些傳導途徑擴散這一效應呢？

　　第一：避險貨幣得到支持。如果歐洲債務危機繼續惡化的話，市場無疑會激發避險情緒的升溫，受到風險厭惡情緒的影響，交易者會首先選擇撤離歐元風險性資産，那麼無疑避險性資産會受到支持，所以美元和日元很可能會相對強勢。

　　第二：其他非美貨幣走勢繼續分化。歐元是非美貨幣的領頭羊，如果歐元出現大幅下跌的話，其他非美貨幣也將難於倖免，也會受到牽連，尤其歐係貨幣中的英鎊，必然會承受下跌的壓力。商品貨幣方面也會受到影響，但是估計下跌幅度可能小于歐元。未來非美繼續分化的可能性很大。

　　第三：國際黃金市場和國際大宗商品市場方面。前期歐元受到了來自大宗商品大幅下跌影響帶來的衝擊，但是以後的聯動關係很可能輪換，很有可能變化為由於歐元遭到拋壓，推動美指上升，進而影響大宗商品價格走勢，大宗商品走勢和美指的負相關性得到強化。

　　以上是我們分析歐債危機對外匯市場帶來影響做的分析。那麼我們能否下結論肯定美元就此強勢呢？從目前看我們還很難下這方面的結論，基本面雖然受到了歐債危機的影響，但是總體結構並沒有發生質的變化，美聯儲貨幣政策並沒有轉向的傾向，這是美元強勢逆轉的必要條件，從這方面來講的話，美元還很難真正的做出方向性逆轉的動作。另外從5月13日美國CFTC公佈的歐元期貨持倉報告(COT)來看，歐元的機構多頭倉位下降比例並不是很明顯，不過空頭倉位數量下降的量要遠遠超過機構多頭倉位數量，從這也説明起碼現在大規模做空歐元的主導性力量還不是很具備，因此本人判斷目前的行情更多的是屬於歐債風險性事件對市場衝擊和技術性回調的行情。但是如果歐債危機繼續惡化的話，也很有可能演化成歐元下跌的趨勢性行情。

　　目前最大的不確定性性就是來自歐債的下一步走勢，從目前的盤面走勢來看也驗證了這一論斷。整個外匯市場中最大的風險幣種就是歐元。交易者需要謹慎防範外匯市場的這一結構性變化，來制定自己的交易策略。