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招商證券
中國平安(601318)日前公告,深發展吸收合併平安銀行的方案已獲證監會批准,6月29日前將完成所有整合工作。公司將在重組中受益。
此次股權置換中平安銀行預估價每股約3.4元,對應2010年PE和PB分別是16.6和1.9倍,與上市銀行相比估值較高,平安受益。深發展每股17.75元,略高於當前股價,不考慮本次增發對應2010年PE和PB分別為9.8和1.9倍,低於平安銀行估值。
深發展去年底總資産7276億元,並表後提昇平安總資産62%,杠桿率提高。由於深發展的ROE(0.19)高於平安銀行ROE(0.11),並表後可以提昇平安凈利潤3.75%。
整合後,銀行板塊實現深發展的貿易融資與平安銀行的中小企業優勢互補,增加銀保渠道銷售力量,平安集團的金融綜合平臺效用進一步加強。維持公司“強烈推薦”評級。